Prof. Juan José Nava F.

ECONOMIA Y SECTOR EXTERNO TEMARIO UNIDAD 1 1.1 Economía nacional y sector externo 1.1.1 Ingreso nacional y Balanza de pagos 1.1.2 Desequilibrio de la balanza de pagos 1.1.3 Mecanismos de ajuste de la balanza de pagos 1.1.4 Mecanismos de ajuste a plazo medio 1.1.5 Mecanismos de ajuste a largo plazo 1.1.6 Acontecimientos actuales de la globalización económica y el sector externo UNIDAD 2 2.1 Factores que influyen sobre el tipo de cambio 2.1.1 Balanza comercial 2.1.2 Intercambio de servicios 2.1.3 Transferencias unilaterales 2.1.4 Cuenta de capital 2.1.5 Paridad del poder adquisitivo 2.1.6 Expectativas del mercado UNIDAD 3 3.1 Factores que influyen sobre el tipo de interés 3.1.1 Tasas de interés 3.1.2 Variaciones en la oferta monetaria 3.1.3 La oferta y la demanda de fondos 3.1.4 Solvencia y liquidez del mercado 3.1.5 Fondo Monetario Internacional y Banco Mundial de Desarrollo UNIDAD 4 4.1 Historia de la Economía mexicana 4.1.1 Deuda externa pública mexicana 4.1.2 La crisis y blindaje económico 4.1.3 La discriminación en la oferta de crédito 4.1.4 México frente al cierre de crédito 4.1.5 Negociaciones con la banca internacional 4.1.6 Evolución de la integración económica y el sector externo Nota: Las gráficas y otros cuadros serán complementados en el salón de clase. UNIDAD 1 1.1. ECONOMIA NACIONAL Y SECTOR EXTERNO El SECTOR EXTERNO en economía es el conjunto de actividades y estrategias que realizan los estados en el ámbito internacional para poder mantener un adecuado intercambio productivo, comercial, financiero, etc., que asegure el desarrollo de sus pueblos. Este intercambio integra los diferentes sistemas de producción y consumo que se dan dentro del marco de la economía mundial. La existencia de un sector externo nos revela que la economía de un país está condicionada por la influencia de la economía de otros países, ya sea por los intercambios de productos, como de tecnología, servicios, capitales, etc. El sector externo funciona siguiendo algunas leyes económicas: - Ley de la relación.- Los países jamás tienen una economía autárquica (autosuficiente), necesitan para satisfacer sus necesidades y lograr su desarrollo de la relación y el intercambio con otros países. Esta relación se establece mediante leyes y concordatos ( tratados). Por este principio se establece la interdependencia económica de las naciones, según sean estas poderosas o débiles. - Ley de costos comparativos.- A los países les resulta más ventajoso comprar productos que le son difíciles de producir y exportar aquellos que les son fáciles de hacer. Desde este punto de vista los países se especializan en cierta clase de mercancía con las cuales compiten en el mercado internacional. - Ley de la expansión.- los países tienden a propagar sus economías y expandir su desarrollo. Para ello necesitan abrir mercados internacionales, sujetar a países con economías débiles y establecer ventajas comerciales. Cuando la expansión no la pueda hacer un solo país, éste busca la unión de otros formando bloques económicos en que se tienen los mismos intereses. IMPORTANCIA DEL SECTOR EXTERNO EN EL ESQUEMA INSUMO PRUDUCTO NACIONAL. Para entender esta situación recordemos la clasificación de los bienes y servicios por el momento de consumo: a. Bienes o mercancías primarias.- Son aquellas que todavía no pueden ser consumidas, sino que sirven de insumo para la fabricación o creación de otros bienes. Por ejemplo: el petróleo, cobre, zinc, harina de trigo. b. Bienes o mercancías secundarias.- Son las que pueden ser utilizadas o consumidas de inmediato. Ejemplo: automóviles, suéteres de alpaca, maquinarias, frutas. La característica de las exportaciones mexicanas es que el mayor volumen son bienes primarios; como el cobre, hierro, zinc y otros. Podría pensarse que los países industrializados sólo nos envían bienes secundarios; pues no es así, diariamente importamos bienes primarios para la industria, minería, agricultura y otros sectores. Aún más, si dejáramos de hacerlo se paralizaría gran parte de nuestro aparato productivo. Esa ligazón que describimos de dependencia mutua de insumos con otros países se dice que existe una "incorporación del sector externo en el esquema insumo - producto nacional". El automóvil es un bien que puede ser Consumido de inmediato. LA IMPORTACIÓN Y LA EXPORTACIÓN Hemos visto que los países se incorporan al Sector Externo porque necesitan expandirse e integrarse en el comercio internacional. Su forma más común se realiza mediante la importación y la exportación. - Concepto de Importación.- Es la llegada al país de mercancías extranjeras siguiendo ciertos términos legales. - Concepto de Exportación.- Es la salida legal de mercancías nacionales con destino a ser vendidas en el extranjero. a) Procesos de los pagos y las cotizaciones de las mercancías en las ventas internacionales. Las mercancías desde el momento en que son expeditas para su exportación, inician una serie de pagos o cotizaciones que dan motivo a todo un proceso de gastos, tanto por parte del productor (exportador) como del comerciante (importador) que recibe la mercancía en el país extranjero. Este proceso lo veremos a continuación en tres etapas: 1. Gastos en el país de origen. - El exportador dueño de la mercancía, realiza el primer gasto en el embalaje, el cual se adhiere al costo de producción - De la fábrica es llevada al lugar de embarque (aduana), aquí hay un gasto que comprende transporte, carga y descarga. - En la aduana debe pagarse los impuestos de exportación al Estado y los derechos de aduana, que incluye pagos de almacén y embarque de la mercancía. 2. Gastos derivados del transporte. - Aquí el primer gasto es de carga y estiba (colocación de los bultos) en el barco o transporte masivo que llevará la mercancía. - A los fletes (precio por la carga) se agrega el seguro (pago por riesgo) y los impuestos especiales de transporte (barco, avión, etc.). - Al llegar al país importador nuevamente habrá gastos de carga y descarga. 3. Gastos en el país de destino. - El primer pago será en el muelle por las tareas de descarga y de estiva, en la aduana deberá quedarse la mercancía en el depósito hasta que sea recogida. - Luego viene el pago de importación y documentos aduaneros además de los pagos especiales al agente aduanal (persona encargada de hacer trámites de importación - exportación). - Pago del transporte, carga y descarga de la mercadería hasta los almacenes del importador. - Aquí el importador hará el pago del producto, algunos empleando moneda internacional o divisa, más impuestos especiales derivan del tipo de mercancía. b) Mecanismos de Pago en el Comercio Internacional. La importación y la exportación generan entre los países una mutua relación de acreedores y deudores. La forma de cobros y de pagos es compleja, para regularizar se han establecido mecanismos, entre los que podemos determinar los siguientes: - Cuando intervienen los bancos.- El exportador envía la mercancía al importador, luego ambos utilizan un banco para hacer efectivos los documentos de cobros y pagos. La relación entre los bancos de cada país se hará efectiva mediante el uso de divisas ( moneda extranjera ) y trato directo en nombre de sus clientes. El siguiente cuadro explica más objetivamente este intercambio. PAIS "A" PAÍS “B” Documento de pago Documento de pago - Cuando el pago se hace dentro del país.- Los exportadores envían su mercancía. Los importadores aceptan las órdenes de pago. El exportador de un país trata de vender el documento de pago al importador nacional y obtiene de este modo el dinero por la mercancía que exportó. Por su parte el importador nacional envía el documento de pago al exportador extranjero como pago de la mercancía. El exportador extranjero hará lo propio con el importador de su mismo país que acepto originariamente el documento de pago. De este modo los pagos quedan hechos en moneda nacional y no salen las divisa PAIS "A" PAIS "B" 1.1.1. INGRESO NACIONAL Y BALANZA DE PAGOS INGRESO NACIONAL Suma de los ingresos percibidos por los factores productivos de los residentes de un país, en un período de tiempo. Todos los ingresos, tales como salarios, intereses, utilidades no distribuidas de las empresas, etc., están incluidos en el ingreso nacional. Se incluyen también los intereses y dividendos de inversiones en el extranjero de propiedad de residentes, y se excluyen los ingresos pagados a factores que, estando en el país, son propiedad de extranjeros. También se excluyen todos los pagos de transferencias, tales como pensiones de vejez, subsidios de cesantía y de seguridad social, asignaciones familiares, etc. El Ingreso Nacional es igual al valor de todos los bienes y servicios producidos en el país; es decir, es equivalente al Producto Nacional (César Sepúlveda L. Definición adaptada del Diccionario de Términos Económicos). Entrada de dinero que proviene de cualquier país y entra a otro. Compensación de empleados Ingreso de rentas Cuentas de ingreso nacional Beneficios de la empresa Interés neto Ingreso de los propietarios Compensación de empleados Son los pagos totales que hacen las empresas por los servicios del trabajo (incluye sueldos y salarios netos), descontando los impuestos y cuotas obligatorias, que los trabajadores reciben cada semana, quincena o mes. Ingreso de rentas Es el pago por el uso de la tierra u otros factores de producción arrendados. Incluye: Pagos por vivienda arrendada Renta imputada.- Es una estimación de lo que pagarían los propietarios por alquilar la vivienda. Beneficios de la empresa Todas aquellas utilidades que va a captar la empresa al final de un periodo determinado, o al finalizar un ejercicio. Interés neto Es el conjunto de pagos totales por intereses recibidos por las familias en préstamos otorgados por ellas mismas menos los pagos de intereses de su propio endeudamiento. Ingreso de los propietarios El ingreso de los propietarios es una combinación de todos los elementos mencionados. El propietario de un negocio manejado por el mismo, suministra al negocio trabajo, capital y quizás tierra y construcciones. Producto Interno Bruto. DEFINICION: a) El PIB es el valor monetario de los bienes y servicios finales producidos por una economía en un período determinado. EL PIB es un indicador representativo que ayuda a medir el crecimiento o decrecimiento de la producción de bienes y servicios de las empresas de cada país, únicamente dentro de su territorio. Este indicador es un reflejo de la competitividad de las empresas. b) medida macroeconómica que expresa el valor monetario de la producción de bienes y servicios de un país durante un período determinado de tiempo (normalmente un año). BALANZA DE PAGOS La balanza de pagos de un país es un registro estadístico, sistemático y contable de todas sus transacciones económicas con el resto del mundo durante determinado año. Sus componentes principales son la cuenta corriente, la cuenta de capital y la cuenta de reservas internacionales. Cada transacción se registra en la balanza de pagos como un crédito o un debito. Una transacción de crédito es aquella que conduce al ingreso de divisas de un pago por parte de extranjeros. Una transacción de debito es aquella que conduce a un pago a extranjeros. En la contabilidad por partida dobla cada transacción económica internacional se registra como un crédito o como debito en la balanza de pagos del país. Pero cada vez que una transacción, crédito o debito es registrada, se incorpora además un debito o crédito, respectivamente de la misma cuantía, en una de las tres cuentas de la balanza. 1.-Cuenta corriente Sub cuentas de la Balanza de Pagos 2.- Cuenta de capital 3.- Cuenta de reservas internacionales 1.- Cuenta corriente. Incluye el comercio de bienes y servicios, el ingreso proveniente de inversiones extranjeras y las transferencias unilaterales. Los renglones principales de las transacciones de servicios, son los viajes, el transporte, las regalías y las transacciones militares. El ingreso sobre inversiones extranjeras se refiere a la tasa de interés y a las utilidades recibidas sobre los activos de un país en el exterior, y las sumas pagadas sobre activos de extranjeros en ese país. Las transferencias unilaterales se refieren a los obsequios de individuos y del gobierno a extranjeros, y a las donaciones recibidas de extranjeros. La exportaciones de bienes y servicios, y el recibo de transferencias unilaterales se registran en la cuenta corriente cono créditos, porque conducen al ingreso de pagos provenientes de extranjeros. Por otra parte, las importaciones de bienes y servicios y el otorgamiento de transferencias unilaterales se registran como débitos porque conducen a pagos a extranjeros. Comercio de bienes y servicios Sub-cuentas de la Cuenta corriente Ingreso proveniente de inversiones extranjeras Transferencias unilaterales 2.- Cuenta de capital. La cuenta de capital muestra el cambio en los activos del país en el exterior y de los activos de extranjeros en el país, diferentes de los activos de la reserva oficial. Esta cuenta incluye inversiones directas (como la construcción de una fabrica extranjera) la compra o venta de títulos valores extranjeros (acciones, bonos y obligaciones del tesoro) y el cambio en las exigibilidades en los pasivos bancarios y no bancarios a extranjeros durante el año. Los incrementos en los activos del país en el exterior y las reducciones en los activos de extranjeros en el país, son salidas de capital o débitos en la cuenta de capital del país, porque conducen a pagos a extranjeros. Por otra parte las disminuciones en los activos del país en el exterior y los incrementos en los activos extranjeros del país son ingresos de capital o créditos que conducen al recibo de pagos de extranjeros. 3.- Cuenta de reservas internacionales. La cuenta de reservas internacionales mide el cambio en los activos de la cuenta de reservas internacionales de un país, y el cambio en activos oficiales de extranjeros en el país durante un año. Los activos de la cuenta de reservas internacionales de un país incluyen las tenencias de oro de las autoridades monetarias de un país, los derechos especiales de giro, la posición de reservas del país en el fondo monetario internacional y las tenencias oficiales de monedas extranjeras del país. Los incrementos en los activos de la reserva oficial del país, son débitos, mientras que los incrementos en los activos oficiales de extranjeros en el país, son créditos. 1.1.2. DESEQUILIBRIO EN LA BALANZA DE PAGOS Teóricamente la contabilidad por partida doble debe resultar en una igualdad entre el total de los créditos y el total de los débitos cuando se reúnen las tres cuentas de la balanza de pagos. Sin embargo debido a los errores y omisiones registrados, generalmente esta igualdad no se cumple. Por tanto, es necesario agregar un renglón denominado cuenta de errores y omisiones (discrepancias estadísticas) para “equilibrar” la balanza de pagos del país. Medición del déficit o del superávit Si el total de débitos excede al total de créditos en la cuenta corriente y de capital, la balanza debito neta mide el déficit en la balanza de pagos del país. Lo contrario es un superávit en la balanza de pagos cuando el total de créditos excede al total de débitos en la cuenta corriente y de capital. Esta medida del déficit o del superávit en la balanza de pagos es estrictamente correcta solo bajo un sistema de tasa de comisión fija. Bajo un sistema de tasa de cambio libre o flexible, el exceso de gastos sobre ingresos en el exterior se corrige automáticamente por la devaluación de la moneda del país. Bajo un sistema de tasa de cambio que no es totalmente flexible sino administrado, parte del exceso de los gastos sobre los ingresos en el exterior es corregido por una devaluación de la moneda del país y por otra parte se compensa mediante un saldo crédito neto en la cuenta de reservas internacionales del país. Los tipos de ajuste en la balanza de pagos Un déficit o un superávit en la balanza de pagos de un país pueden surgir por muchas razones, pero no puede continuar indefinidamente por lo que es necesario efectuar ajustes. 1.1.3. MECANISMOS DE AJUSTE DE LA BALANZA DE PAGOS Los mecanismos de ajuste de la Balanza de Pagos: Dentro de lo que es política económica la Balanza de Pagos es considerada como una política estabilizadora o coyuntural y su equilibrio constituye uno de los objetivos fundamentales junto con la estabilidad de precio y empleo, este equilibrio es considerado como el ‘’equilibrio externo’’. Dentro de este contexto, conviene hacer notar lo que es una política económica coyuntural o diferenciarlo de una política estructural. La política coyuntural, hace referencia, a la responsabilidad que asume el gobierno de regular y controlar la economía. Esta acción reguladora, es uno de los resultados políticos más importantes de la revolución intelectual engendrada por la Teoría General de Keynes, se lleva a cabo más concretamente sobre el volumen y la estructura de la demanda agregada, con una perspectiva a corto plazo, es decir, las decisiones del gobierno afectan a corto plazo a los siguientes aspectos de la economía: 1. El ritmo de variación del nivel de precios. 2. El volumen de desempleo. 3. La Balanza de Pagos. Pero esta clase de política no puede hacerse sobre la base de tres tipos diferente de acciones o políticas, dirigidas a cada una de ellas, sino a través de un complejo proceso de interacción, en el que la demanda agregada constituye el objetivo intermedio o variable instrumental. Un ejemplo de cómo se maneja esto es el siguiente: un aumento de la tasa de crecimiento de la demanda total acelera el nivel de precios, reduce el nivel de desempleo, y provoca una acción de signo deficitario en la balanza de pagos. El ajuste en la balanza de pagos puede clasificarse como automático o de política. Los ajustes automáticos pueden efectuarse mediante variaciones en los precios externos, en los precios internos, en el ingreso nacional y los cambios monetarios. Tipos de ajuste Mecanismo de ajuste de precios bajo un sistema de tasa de cambio flexible. Mecanismo de ajuste de precios bajo el patrón oro. Mecanismo de ajuste del ingreso. Mecanismo de ajuste de precios bajo un sistema de tasa de cambio flexible. Bajo el sistema de tasa de cambio flexible, un déficit en la balanza de pagos de un país se corrige automáticamente por una devaluación de su moneda, mientras que un superávit se corrige por una revaluación. Suponiendo un mercado estable, el sistema de tasa de cambio flexible es factible en el mundo real solo si la demanda y la oferta de divisas son relativamente elásticas. Mecanismo de ajuste de precios bajo el patrón oro. Bajo el patrón oro, las autoridades monetarias de cada país fijaron el precio del oro en términos de la moneda del país y quedaron listas para comprar o vender cualquier cantidad de oro a ese precio. Se establece aquí una relación fija entre dos monedas cualesquiera, entonces la tasa de cambio puede variar solo por encima o por debajo de la paridad de acuñación, por el costo del embarque del oro entre dos países o centros monetarios. El ajuste bajo el patrón oro se explicaba mediante el mecanismo de flujo precio – especie. Este se basa en dos supuestos básicos: 1. La oferta monetaria del país consiste en el oro, o en el papel moneda respaldado por oro. 2. Una reducción en la oferta monetaria del país conduce a una reducción en su nivel general de precios, mientras que un incremento en la oferta monetaria conduce a un incremento en los precios. Entonces, partiendo de una condición de desequilibrio un déficit o un superávit en la balanza de pagos del país se ajustará automáticamente mediante un cambio en los precios internos o domésticos (tasa de cambio fija). Mecanismo de ajuste del ingreso. Al examinar los mecanismos de ajuste de precios se supuso implícitamente que el ingreso nacional permanecería constante. Sin embargo un cambio en el nivel de comercio afecta el ingreso nacional, lo cual a su vez induce un cambio en el valor de las importaciones. 1.1.4. MECANISMOS DE AJUSTE A PLAZO MEDIO • Expansión cíclica del ingreso nacional • Contratación en el exterior • Tasa de inflación alta • Conflicto social • Flujos de capital 1.1.5. MECANISMOS DE AJUSTE A LARGO PLAZO • Diferencia en las tasas de crecimiento • Cambios en los gastos o preferencias • Tasas diferentes de procesos tecnológicos • Marco económico y político • Formación de bloques comerciales • Guerras 1.1.6. ACONTECIMIENTOS ACTUALES DE LA GLOBALIZACIÓN ECONÓMICA Y EL SECTOR EXTERNO GLOBALIZACIÓN E INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA La dinámica dominante en este fin de siglo es la Globalización financiera, que tiene un pensamiento único determinado por dos conceptos : mercado y neoliberalismo , es decir, se busca que los mercados mundiales se vayan integrando a través de la liberalización y la desregulación para facilitar los flujos continuos de capitales. En los inicios de la Globalización, nace un nuevo modelo de desarrollo que encuentra en el capital internacional su manera de financiación y que se fortalece por la libre circulación de flujos internacionales de capital. El subdesarrollo que basa su presencia en los bajos niveles de ahorro interno y en la débil conformación de un stock de capital, ve con esperanza estos flujos internacionales de capital, como el camino hacia el desarrollo tan esperado y anhelado. La Globalización ha favorecido enormemente la estructura de la inversión extranjera directa pues permite la liberalización de los movimientos de capital y la internacionalización de la producción, una de las características esenciales para la presencia de las Empresas Transnacionales que son los actores del Nuevo Orden Económico Internacional. UNIDAD 2 2.1 FACTORES QUE INFLUYEN EN EL TIPO DE CAMBIO Vamos a ver las variables que influyen, individual o de forma conjunta, sobre los tipos de cambio de las divisas y que provocan su apreciación y depreciación (no devaluación y revaluación que son decisiones discrecionales de la autoridad monetaria). Los factores que influirán en el tipo de cambio serán aquellos que hagan variar las exportaciones e importaciones, tanto de bienes y servicios como de capitales, puesto que éstos son los componentes de la oferta y la demanda de divisas, que en último término determinan el tipo de cambio. En general, las variables que habrán de tenerse en cuenta son las que afectan a la balanza por cuenta corriente y a la balanza por cuenta de capital: Tipo de cambio real, renta real doméstica y del resto de países, demanda interna nacional y del resto de países, expectativas, tipos de interés domésticos y del resto del mundo, etc. 1. Diferencial de inflación: se trata de la diferencia entre la inflación o índice de precios al consumo de un país y el de otro u otros con los que se compara. Si esta diferencia es creciente indica que los precios de los bienes en un país están aumentando más rápidamente que en otro, lo que conlleva pérdidas de competitividad vía precios. La consecuencia de ello es un encarecimiento de los productos, lo que se traduce en menores exportaciones, y un relativo abaratamiento de los bienes extranjeros, lo que hace crecer las importaciones. El efecto que se produce sobre el tipo de cambio es una depreciación. Lo contrario ocurre en el caso que el diferencial de inflación disminuya, pues entonces significará que los productos se están abaratando respecto al resto de países con los que se efectúa la comparación, redundando en un aumento de las exportaciones y una disminución de las importaciones, haciendo que el tipo de cambio se aprecie. 2. Diferencial de tipos de interés: Como en el caso anterior, el diferencial de intereses expresa la rentabilidad relativa de las diferentes monedas. Aunque no es razón suficiente, unos mayores tipos nominales atraen al capital extranjero, sobre todo capital a corto plazo. La entrada de capitales provoca apreciaciones en el tipo de cambio mientras que las salidas, lógicamente, deprecian la relación de intercambio de las monedas. 3. Renta real: Cuando la renta real de los ciudadanos aumenta, esto repercute de manera directa en las importaciones y exportaciones. Sin embargo, las primeras crecen más rápidamente que las segundas, lo que se traduce en una depreciación de la moneda, ocurriendo lo contrario en el caso de que la renta real disminuya, pues decrecen las importaciones. http://www.finanzasybanca.com/index.php/Comex/factores-que-influyen-en-el-tipo-de-cambio.html 2.1.1. BALANZA COMERCIAL La balanza comercial de mercancías se encargara de registrar el total de exportaciones y el total de importaciones de un país. El resultado de esta se obtiene restando el valor de los bienes exportados. Generalmente esta es la primera información sobre la balanza comercial recibe una atención exagerada comparativamente con los demás componentes de su balanza de pagos. Tipos de Balanza Comercial Equilibrada: Las importaciones son iguales a las exportaciones Deficitaria: Las importaciones son mas que las exportaciones Favorable: Las exportaciones son mas que las importaciones Exportador neto (país): Va a ser aquel que en su balanza comercial presente más exportaciones que importaciones. Importador neto (país): Va a consistir en aquel país que en su balanza comercial el total de importaciones sea mayor al total de exportaciones. 2.1.2. INTERCAMBIO DE SERVICIOS Turismo y viajes Transportes Comunicación Construcción Seguros La balanza de servicios incluye Servicios financieros Servicios informáticos Servicios culturales y recreativos Servicios prestados a las empresas Servicios personales Servicios gubernamentales Rentas de la propiedad material Una quinta parte del comercio internacional de E. U. no es de bienes sino de servicios. Un país puede importar y exportar servicios de la siguiente manera: Supongamos que Felipe ha decidido tomarse unas vacaciones en Francia y viaja en un vuelo de Air France desde Nueva York. Lo que el compra a la aerolínea, no es un bien sino un servicio de transporte. Aunque el concepto al principio paresa extraño en términos económicos Felipe esta importando un servicio de Francia. Ya que el paga con dinero de E. U. a una persona francesa a cambio de un servicio. Más aun, el dinero que Felipe gasta en Francia en cuentas de hotel, comidas en restaurantes y otras cosas se clasifica como importaciones de servicios a Francia. Cuando importamos televisores de Corea del Sur el propietario del barco que transporta los televisores podría ser griego y la empresa que asegura la carga podría ser británica. Los pagos que efectuaremos para el transporte y el seguro a empresas griegas y británicas son también pagos por las importaciones de servicios. De manera similar cuando una empresa naviera estadounidense transporta vino de California a Tokio, el costo del transporte es la exportación de un servicio a Japón. 2.1.3. TRANSFERENCIAS UNILATERALES Son donaciones hechas por los particulares y el gobierno a extranjeros y recibidas por ellos. Según el origen o la fuente de las transferencias se van a clasificar en: 1. Transferencias unilaterales privadas 2. Transferencias unilaterales de gobierno Transferencias unilaterales privadas: Se refieren a las donaciones hechas por individuos e instituciones no gubernamentales a residentes de otras naciones. Ejemplos: • Contribuciones de individuos a un fondo para el alivio del hambre en un país subdesarrollado • Remesas de inmigrantes en E. U. a sus familiares • Un paquete de care (cuidado) enviado a niños desnutridos a un país pobre Transferencias unilaterales de gobierno: Son las donaciones u otros pagos hechos por el gobierno de un país a individuos, instituciones o a otro gobierno (donaciones monetarias). Ejemplos: • Pagos o transferencias en forma e ayuda económica a países menos desarrollados. • Remesa de pensiones de vejes y otros pagos similares a trabajadores extranjeros. 2.1.4. CUENTA DE CAPITAL La cuenta de capital mide el cambio en los activos del país en el exterior y de los activos de extranjeros en otro país, diferentes de los activos de la cuenta de reservas internacionales. Por tanto, mientras que la cuenta corriente mide el flujo de bienes, servicios y transferencias unilaterales, la cuenta de capital mide el cambio en las existencias de todos los activos financieros que no forman parte de la reserva. Las salidas de capital de un país pueden tomar la forma de incrementos en los activos del país en el exterior o reducciones en los activos de extranjeros en otro país. Ambas son salidas de capital y se registran como débitos, porque conducen a un pago a extranjeros. Los ingresos de capital de un país pueden adquirir la forma de reducciones en los activos del país en el exterior o incrementos en los activos extranjeros en otro país. Ambos son ingresos de capital y se registra como créditos porque conducen al recibo de un pago de extranjeros. FORMAS DE INVERSION Las inversiones de un país en el exterior adquieren la forma de inversiones directas en los siguientes casos: 1. Construcción de una planta 2. Compra de títulos valor en el extranjero 3. Incremento en los depósitos bancarios de un país fuera de este 4. Inversiones de portafolio Los países invierten en el exterior para aprovechar las mayores tasas de ganancia y de interés para solucionar las barreras al comercio y/o para desarrollar fuentes externas de materias primas. Las inversiones de un país en el exterior dan lugar al flujo de utilidades, dividendos e intereses hacia los países por el uso del capital y se registran apropiadamente en su cuenta corriente como recibos de ingreso sobre sus activos en el exterior. 2.1.5. PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVO La paridad del poder adquisitivo (PPA) es el ajuste económico para comparar de una manera realista el nivel de vida entre distintos países, atendiendo al Producto interno bruto per cápita en términos del coste de vida en cada país. Está basado en una idea desarrollada por primera vez por miembros de la escuela monetarista de la Universidad de Salamanca en el siglo XVI, y fue un sistema de medición empezado a utilizar por el Fondo Monetario Internacional a principios de los años noventa. Cuando se quiere comparar el producto interno bruto de diferentes países es necesario homogeneizar la información puesto que cada país mide su producto en su moneda local, para ello se han de traducir su PIB a una moneda común, a través de los tipos de cambio. La paridad del poder adquisitivo es una de las medidas más adecuadas para comparar los niveles de vida, con ventajas sobre el producto interno bruto per cápita, puesto que toma en cuenta las variaciones de precios. Este indicador elimina la ilusión monetaria ligada a la variación de los tipos de cambio, de tal manera que una apreciación o depreciación de una moneda no cambiará la paridad del poder adquisitivo de un país, puesto que los habitantes de ese país reciben sus salarios y hacen sus compras en la misma moneda. Este efecto se consigue gracias al arbitraje internacional, la actuación de numerosos inversores y especuladores que vigilan los mercados internacionales en busca de diferencias de precio entre dos mercados que permita comprar barato en un sitio y vender caro en otro, obteniendo un beneficio. Esta actuación aumenta la eficiencia de los mercados, haciéndolos más competitivos. Sin embargo para aumentar el poder monopolista se suelen tomar distintas medidas. Además de este impedimento, a la hora de elaborar indicadores basados en paridad del poder adquisitivo los economistas también encuentran problemas al momento de realizar la paridad por la dificultad de comparar la calidad de los bienes y servicios en distintos países. Esto afecta directamente al cálculo del producto interno bruto efectivo del país, ya que con otro ejemplo, China pasa de ser considerada la cuarta potencia económica mundial a la segunda y el producto interno bruto per cápita de Estados Unidos de un 102% a un 137% respecto al de Japón. http://es.wikipedia.org/wiki/Paridad_de_poder_adquisitivo La paridad del poder adquisitivo ocurre cuando el dinero tiene el mismo valor en diferentes países. La palabra paridad significa simplemente igualdad. La frase poder adquisitivo se refiere al valor del dinero. Entonces, la paridad del poder adquisitivo se traduce directamente en igualar el valor del dinero. La paridad del poder adquisitivo es una implicación del arbitraje y de la ley de un solo precio. La teoría de la paridad del poder adquisitivo predice que esta paridad se aplica a todos los bienes y a todos los índices de precios, no únicamente aun solo bien. Es decir si cualquier bien es más barato en un país que en otro, convendrá convertir dinero a la moneda de ese país, comprar los bienes en ese país y venderlos en otro (arbitraje). Una prueba de la teoría de la paridad del poder adquisitivo que se ha propuesto consiste en calcular los precios de los bienes en países diferentes convertidos a una moneda común. 2.1.6. EXPECTATIVAS DEL MERCADO Mercado de divisas: El mercado de divisas es el marco organizacional dentro del cual los individuos, las empresas y los bancos compran y venden monedas extranjeras o divisas. Claramente, la función principal del mercado de divisas es la transferencia de fondos o de poder de compra de un país y de su moneda a otro. Otras funciones son proporcionar créditos de corto plazo para financiar el comercio y las facilidades para evitar riesgos de divisas o protección contra el riesgo. TASA DE CAMBIO DE LA DIVISA La tasa de cambio de la divisa es el precio en moneda domestica de la moneda extranjera. Se mantiene igual en todos los mercados debido al arbitraje. El arbitraje de divisas consiste en la compra de una moneda extranjera en donde el precio es bajo y su venta es alta. Un aumento de la tasa de cambio se refiere a una depreciación (devaluación) o a una reducción en el valor de la moneda domestica con relación a la moneda extranjera. Un descenso en la tasa de cambio se refiere a una depreciación (revaluación) o a un incremento en el valor de la moneda domestica puesto que la moneda de un país se puede depreciar frente a otras, generalmente se calcula una tasa de cambio efectiva, que corresponde a un promedio ponderado de las tasas de cambio de un país. TIPOS DE TASA DE CAMBIO 1. Tasa de cambio de equilibrio: Tasa de cambio determinada por la intersección de las curvas de demanda y oferta de mercado de la moneda extranjera. 2. Tasa de cambio efectiva: Promedio ponderado de las tasa de cambio entre la moneda domestica y la moneda del socio comercial más importante de ese país. 3. Tasa de cambio futura: Tasa de cambio en transacción de divisas que se acuerda para el pago o recibo de la divisa 1, 3 o 6 meses a partir de la firma de un contrato. 4. Tasa de cambio real: Es el promedio ponderado de la tasa de cambio nominal entre la moneda domestica y la moneda de folio comercial más importante del país, ajustado con las tasas de inflación interna y externa. 5. Tasa de cambio spot: Tasa de cambio en transacción de divisas; el pago o recibo de estas ha sido acordado en un término de 2 días laborales a partir de la transacción. Las expectativas del mercado se basan en función de los aspectos económico, político y social. UNIDAD 3 3.1. FACTORES QUE INFLUYEN SOBRE EL TIPO DE INTERES Para el experto financiero que opera en los mercados de dinero y divisas es esencial entender las fuerzas que están detrás de los movimientos que experimentan los tipos de interés. Cada vez que las entradas y salidas de efectivo no están emparejadas en su vencimiento, los beneficios o pérdidas que se obtienen finalmente en la correspondiente operación dependen de las fluctuaciones (cambios) que experimentan los tipos de interés durante el periodo. A este respecto, nos interesan las variaciones que se producen en el nivel general de tipos de interés, así como también las variaciones que tienen lugar en los tipos de interés correspondientes a distintos vencimientos. Además de los tipos de interés que son relevantes para el experto financiero, existen también otros factores bajo los cuales se ven influenciados que son: • La solvencia del prestatario y • La liquidez del instrumento financiero Tipos de interés El monto de dinero (generalmente expresado como un porcentaje) cargado por el hecho de permitir que otra parte utilice el dinero de uno. Tipo de interés • Absoluto • Efectivo • Explicito • Externo • Nominal Tipo de interés absoluto: Un simple tipo de interés porcentual que ignora el elemento tiempo. Por ejemplo el 5% absoluto de 100 es 5 si se aplica un tipo de interés absoluto sobre un cierto periodo de tiempo, entonces ese tipo de interés puede ser convertido a un tipo de interés por año. Así, por ejemplo, el 5% absoluto de 100 sobre 3 meses seria igual al 20% por año. Tipo de interés efectivo: El monto de dinero, expresado como un porcentaje por año, efectivamente pagado sobre un préstamo o deposito. El tipo de interés efectivo puede diferir del tipo de interés nominal según como se establezcan los programas en el pago de los intereses. Por ejemplo, cuando los intereses se deducen de un préstamo en el momento inicial el que se otorga dicho préstamo, los montos reales o verdaderos a disposición del prestatario son más pequeños que el valor nominal del préstamo principal utilizado para calcular los pagos por interés. El tipo de interés efectivo en este caso lo constituyen los pagos por interés expresados como un porcentaje del monto real sobre una base anual o por año. Tipo de interés explicito: Expresado en el tipo de interés nominal Tipo de interés externo: Tipo de interés aplicable a las monedas externas. Tipo de interés nominal: Es el tipo de interés establecido como un porcentaje del valor nominal de un préstamo. Dependiendo de la frecuencia con la que se perciben los intereses a lo largo de la vida del préstamo, el tipo nominal puede diferir del tipo de interés efectivo. 3.1.1. TASAS DE INTERÉS Aparentemente el cobro de interés se remonta a la antigüedad más remota. Por ejemplo, en textos de las religiones abrahámicas se aconseja contra el cobro de interés excesivo. Posteriormente, en la Edad Media europea el cobro de interés fue, bajo la influencia de las doctrinas católicas, considerado inaceptable: el tiempo se consideraba propiedad divina, cobrar entonces por el uso temporal de un objeto o bien (dinero incluido) era considerado comerciar con la propiedad de Dios, lo que hizo que su cobro fuese prohibido bajo pena de excomunión. Posteriormente, Tomás de Aquino adujo que cobrar interés es un cobro doble: por la cosa y por el uso de la cosa. Consecuentemente, cobrar interés llego a ser visto como el pecado de Usura. Esta situación empezó a cambiar durante el Renacimiento. Los préstamos dejaron de ser principalmente para el consumo y empezaron (junto al movimiento de dineros) a jugar un papel importante en la prosperidad de ciudades y regiones. Frente a eso, la escuela de Salamanca propone una nueva visión del interés: si el que recibe el préstamo lo hace para beneficiarse, el que lo otorga tiene derecho a parte de ese beneficio dado que no sólo toma un riesgo pero también pierde la oportunidad de beneficiarse de ese dinero usándolo de otra manera, el llamado coste de oportunidad. Con esas nuevas proposiciones se empiezan a crear las bases para la percepción del dinero como una mercadería, la cual, como cualquier otra, puede ser comprada, vendida o arrendada. Una importante contribución a esta visión se origina con Martín de Azpilcueta, uno de los más prominentes miembros de esa escuela. De acuerdo con él, un individuo prefiere recibir un bien en el presente a recibirlo en el futuro. Esa "preferencia" implica una diferencia de valor, así, el interés representa un pago por el tiempo que un individuo es privado de ese bien. Época moderna Los primeros estudios formales del interés se encuentran en los trabajos de Mirabeau, Jeremy Bentham y Adam Smith durante el nacimiento de las teorías económicas clásicas. Para ellos, el dinero está sujeto a la ley de la oferta y demanda transformándose, por así decirlo, en el precio del dinero. Posteriormente, Karl Marx ahonda en las consecuencias de esa transformación del dinero en mercadería, que describe como la aparición del capital financiero. Esos estudios permiten, por primera vez, al Banco Central de Francia intentar controlar la tasa de interés a través de la oferta de dinero (cantidad de dinero en circulación) con anterioridad a 1847. A comienzos del siglo XX, Irving Fisher incorpora al estudio del fenómeno diferentes elementos que lo afectan (tal como la inflación) introduciendo la diferencia entre las tasas de interés nominal y real. Fisher retoma la idea de la escuela de Salamanca y aduce que el valor tiene una dimensión no solo cuantitativa sino también temporal. Para este autor, la tasa de interés mide la función entre el precio futuro de un bien con relación al precio actual en términos de los bienes sacrificados ahora a fin de obtener ese bien futuro. En la actualidad la concepción de la tasa de interés tanto entre académicos como en la práctica en instituciones financieras esta fuertemente influida por las visiones de John Maynard Keynes y Milton Friedman. Los tipos de interés como instrumento de la política monetaria Desde el punto de vista de la política monetaria del Estado, una tasa de interés alta incentiva el ahorro y una tasa de interés baja incentiva el consumo. De ahí la intervención estatal sobre los tipos de interés a fin de fomentar ya sea el ahorro o la expansión, de acuerdo a objetivos macroeconómicos generales. Dado lo anterior, las tasas de interés "reales", al público quedan fijadas por: • La tasa de interés fijada por el banco central de cada país para préstamos (del Estado) a los otros bancos o para los préstamos entre los bancos (la tasa interbancaria). Esta tasa corresponde a la política macroeconómica del país (generalmente es fijada a fin de promover el crecimiento económico y la estabilidad financiera). • La situación en los mercados de acciones de un país determinado. Si los precios de las acciones están subiendo, la demanda por dinero (a fin de comprar tales acciones) aumenta, y con ello, la tasa de interés. • La relación a la "inversión similar" que el banco habría realizado con el Estado de no haber prestado ese dinero a un privado. Por ejemplo, las tasas fijas de hipotecas están referenciadas con los bonos del Tesoro a 30 años. Las tasas de interés en la banca En el contexto de la banca se trabaja con tasas de interés distintas: • Tasa de interés activa: Es el porcentaje que las instituciones bancarias, de acuerdo con las condiciones de mercado y las disposiciones del banco central, cobran por los diferentes tipos de servicios de crédito a los usuarios de los mismos. Son activas porque son recursos a favor de la banca. • Tasa de interés pasiva: Es el porcentaje que paga una institución bancaria a quien deposita dinero mediante cualquiera de los instrumentos que para tal efecto existen. • Tasa de interés preferencial: Es un porcentaje inferior al "normal" o general (que puede ser incluso inferior al costo de fondeo establecido de acuerdo a las políticas del Gobierno) que se cobra a los préstamos destinados a actividades específicas que se desea promover ya sea por el gobierno o una institución financiera. Por ejemplo: crédito regional selectivo, crédito a pequeños comerciantes, crédito a ejidatarios, crédito a nuevos clientes, crédito a miembros de alguna sociedad o asociación, etc. Tipos de interés nominales y reales Los tipos de interés se modulan en función de la tasa de inflación. El tipo de interés nominal engloba el crecimiento de los precios (tasa de inflación) y el tipo de interés real, (con el que el prestamista gana dinero). Cuando el tipo de interés nominal es igual a la tasa de inflación, el prestamista no obtiene ni beneficio ni pérdida, y el valor devuelto en el futuro es igual al valor del dinero en el presente. Una tasa de inflación superior al tipo de interés nominal implica un tipo de interés real negativo y, como consecuencia, una rentabilidad negativa para un inversor. Tipos de interés del mercado El mercado, en el que se negocian valores tales como bonos, acciones, futuros, etc., por efecto de la oferta y la demanda, fija para cada clase de activos un tipo de interés que depende de factores tales como: • Las expectativas existentes sobre la tasa de inflación. • El riesgo asociado al tipo de activo: los inversores exigen un tipo de interés mayor como contrapartida por asumir mayores riesgos. • La preferencia por la liquidez: cuanto menos líquido sea el activo, mayor compensación exigirán los inversores. Por este motivo los inversores suelen exigir retribuciones mayores por inversiones a mayor plazo. Aspectos macroeconómicos de los tipos de interés La macroeconomía se interesa por la influencia de los tipos de interés en otras variables de la economía, en particular con: • La producción y el desempleo • El dinero y la inflación Modelos matemáticos Existen multitud de modelos matemáticos que tratan de explicar y modelar la estructura (o curva) temporal de los tipos de interés. 3.1.2. VARIACIÓNES EN LA OFERTA MONETARIA El mecanismo de transmisión de las variaciones en la oferta de dinero sobre los precios de la economía: La cantidad de moneda en circulación más los depósitos a la vista en los bancos comerciales. Hasta el momento solo se ha hecho referencia a que las variaciones en la cantidad de dinero de la economía son la fuente de los cambios en el nivel general de los precios, pero no se ha explicado el proceso a través del cual esas fluctuaciones de la oferta de dinero afectan los precios. El propósito de esta sección del capítulo es precisamente abordar el análisis de dicho proceso, el mismo que en la literatura en macroeconomía se conoce como el mecanismo de transmisión. En la explicación del proceso se puede acudir a los postulados de Hume y Ricardo, llegando a las mismas conclusiones finales pero por caminos y razones distintas. Según el postulado de David Hume, las variaciones en la oferta de dinero se transmiten a los precios a través de los cambios que se producen en el corto plazo en los salarios y el nivel de empleo. En el caso de un incremento en la cantidad de dinero, ello genera inicialmente una mayor demanda de bienes y servicios en la economía lo cual estimula una mayor producción y, como resultado de ello, se traduce en el corto plazo en una elevación en el nivel de empleo y en una consecuente mejora en los salarios de los trabajadores. Pero con el tiempo esa mejora en los salarios conduce, por el aumento en los costos, a la elevación de los precios y la consiguiente reducción en la demanda y el nivel de empleo. Es decir, lo único permanente es la elevación en los precios siendo lo demás transitorio. 3.1.3. LA OFERTA Y LA DEMANDA DE FONDOS Como cualquier otro precio, el precio del dinero viene determinado por las leyes de la oferta y la demanda. El nivel observado en los tipos de interés resulta de la interacción de las fuerzas del la oferta y la demanda de fondos disponibles que equilibran el mercado. Cuando la demanda de fondos supera a la oferta de fondos, los tipos de interés aumentan; cuando la demanda de fondos es menor que la oferta de fondos, los tipos de interés se reducen. La demanda de fondos disponibles procede de aquellas unidades económicas cuyas necesidades de gasto superan sus ingresas. El sector principal involucrado es el sector empresarial, pero los consumidores y los gobiernos también toman fondos con el fin de consumir más. Los fondos disponibles son ofrecidos por aquellas unidades económicas que gastan menos de lo que ganan. El sector dominante en esta actividad es el sector de los consumidores el cual genera la mayor parte de los ahorros disponibles en la nación. La interacción que se produce entre el nivel agregado de ahorros y el nivel agregado de inversiones, produce el tipo de interés nominal. Sin embargo, en esta proposición existen efectos que provienen de variaciones en el crecimiento de la oferta monetaria. Para que la proposición sea correcta el crecimiento de la oferta monetaria tiene que permanecer constante. DF OF TI Entre mas demanda exista y disminuya la oferta el tipo o tasa de interés será mayor OF DF TI Entre más oferta y menos demanda exista el tipo o tasa de interés será menor LAS VARIACIONES DE LA OFERTA MONETARIA Para llegar a comprender plenamente como se determina el nivel de los tipos de interés, necesitamos incorporar el papel de las variaciones en la oferta monetaria. Aquí nos encontramos con 2 teorías alternativas. En teoría, las variaciones en la oferta monetaria influyen sobre los tipos de interés a través de su efecto en la oferta de fondos disponibles. En la otra teoría las variaciones en la oferta monetaria influyen sobre los tipos de interés a través de su impacto en el nivel de inflación previsto. El impacto sobre los fondos disponibles Cuando el nivel de la oferta monetaria se incrementa la oferta de fondos disponibles también se incrementa. Cuando la oferta de fondos disponibles aumenta, se reducen los tipos de interés. Cuando la oferta monetaria disminuye la oferta de fondos prestables se reduce. Como consecuencia los tipos de interés aumentan. Impacto sobre las expectativas Las variaciones en la oferta monetaria influyen sobre el nivel de precios y la tasa de inflación. Se considera que los aumentos en la oferta monetaria, permaneciendo todo lo demás constante contribuyen a incentivar la tasa de inflación y el nivel observado de los tipos de interés. Los prestadores de fondos reciben una compensación por prestar su dinero o por aplazar su consumo, en formas de pago de intereses. Si los precios son más elevados cuando se le devuelven los fondos al prestador su nivel potencial de consumo habrá disminuido por tanto, los prestadores querrán que los pagos en concepto de interés cubran cualquier variación en los precios prevista para el periodo correspondiente al préstamo. Por consiguiente, de acuerdo con este enfoque teórico, el nivel observado en los tipos de interés es la suma del tipo de interés real más el nivel esperado de inflación. Teoría monetarista de la ciencia económica Oferta M. Inflación Interés Oferta M. Inflación Interés Control de crecimiento de la oferta monetaria POLITICA MONETARIA El banco central de un país tiene el poder de controlar, dentro de ciertos limites el crecimiento de la oferta monetaria del país. A través de las siguientes acciones: • Variaciones en el pico de redescuento • Variaciones en los niveles de reservas obligatorias • Operaciones en el mercado de dinero Mediante estos instrumentos se modifica el monto de fondos que el sistema bancario tiene disponibles para realizar prestamos y crear depósitos. Si las variaciones en la oferta monetaria influyen fundamentalmente sobre el volumen de fondos disponibles, un incremento en la oferta monetaria hará aumentar la oferta de fondos prestables. Expectativas del mercado Las expectativas del mercado referentes a variaciones en el nivel general de los tipos de interés son independientes del restador. Esta es la razón por la cual otros prestatarios distintos del tesoro estuvieron expuestos a relaciones similares en lo que respecta al costo de los fondos para vencimientos distintos, más largos y más cortos. Y son las expectativas del mercado referentes a tipos futuros las que determinan esta relación. Si se espera, de forma generalizada que los tipos de interés sean más bajos en el futuro de lo que son hoy, los inversores y los prestatarios tendrán las siguientes preferencias: 1. Los inversores preferirán colocar los fondos en vencimientos más bajos con el fin de cerrar o asegurar el tipo de interés más elevado del momento. 2. Los prestatarios preferirán tomar en préstamo fondos con vencimientos más cortos con vistas a poder refinanciarse con los tipos más bajos que se espera para el futuro. Si por otra parte se espera de forma generalizada que los tipos de interés van a ser más elevados en el futuro de lo que son hoy, los inversores y los prestatarios tendrán las siguientes preferencias: 1. Los inversores preferirán colocar fondos en vencimientos más cortos con vistas a poder reinvertir sus fondos a los tipos de interés más elevados previstos para el futuro. 2. Los prestatarios preferirán tomar fondos con vencimientos más largos con el fin de poder cerrar o asegurar el tipo de interés más bajo del momento. Otros factores Pueden citarse tres factores principales que influyen sobre los tipos de interés: 1. Cuanto más largo es el vencimiento de un préstamo, mayor será la incertidumbre en lo que respecta a la capacidad del prestatario para devolver la deuda; mayor será el riesgo de crédito. 2. Si un préstamo o cualquier otra inversión a de ser liquidado antes del vencimiento, por lo general es más fácil liquidar títulos con vencimientos más cortos que instrumentos con vencimientos más largos a los tipos que prevalecen en el mercado; los vencimientos más largos tienden a prestar un riesgo de liquidez más elevado. 3. El efecto del interés compuesto que aparece en los vencimientos más cortos debe ser incorporado en los tipos para los vencimientos más largos. 3.1.4. SOLVENCIA Y LIQUIDEZ DEL MERCADO En cualquier momento diferentes instrumentos del mercado de dinero con la misma fecha de vencimiento conllevan tipos de interés distintos. Las diferencias entre estos tipos de interés reflejan la solvencia de los prestatarios y la liquidez de los instrumentos. La solvencia mide la probabilidad de que el prestatario no pueda devolver el préstamo en su totalidad en el momento del vencimiento. En general los distintos sectores de la economía pueden ser clasificados de acuerdo con su solvencia 1. Gobierno federal (considerado generalmente como carente de todo riesgo de incumplimiento) 2. Los bancos comerciales (Asegurados por distintas agencias) La solvencia de un prestatario puede mejorarse asegurando el préstamo con una garantía. Esta garantía, que puede adoptar una forma de depósitos bancarios, títulos o bienes reales, quedaría a disposición del prestamista en el caso de incumplimiento del préstamo de forma que el préstamo, de forma que el prestamista recibiría alguna compensación antes de ser tratado como uno más entre los muchos acreedores generales. El otro factor fundamental que influye sobre las diferencias en los tipos de interés aplicados a varios participantes en el mercado de dinero para instrumentos con el mismo vencimiento, es la liquidez. La liquidez es la capacidad de convertir un instrumento financiero en efectivo rápidamente a los tipos que prevalecen en el mercado; esto equivale a decir que la conversión se hace sin ninguna perdida apreciable en el valor. Un mercado relativamente amplio con muchos compradores y vendedores que están operando en cualquier momento es un mercado líquido. En este mercado es fácil encontrar un comprador para un instrumento al tipo que prevalece en el mercado. Por lo general, existe una relación directa entre el plazo que habrá de transcurrir hasta el vencimiento de un título y su liquidez: Cuanto más largo es el plazo que a de transcurrir hasta el vencimiento de un instrumento, menor será su liquidez. 3.1.5 BANCO MUNDIAL DE DESARROLLO Y FONDO MONETARIO INTERNACIONAL 1.- El Banco Mundial Fundado en 1944, el Grupo del Banco Mundial se compone de cinco instituciones afiliadas. Su misión es combatir la pobreza para obtener resultados duraderos y ayudar a la gente a ayudarse a sí misma y al medio ambiente que la rodea, suministrando recursos, entregando conocimientos, creando capacidad y forjando asociaciones en los sectores público y privado. Con sede en la ciudad de Washington, el Banco tiene oficinas en 100 países, y cuenta con 8.168 empleados en la sede y 2.545 en el exterior. James D. Wolfensohn es el Presidente de las cinco instituciones del Grupo del Banco Mundial. Para todos sus clientes, el Banco subraya la necesidad de: • Invertir en las personas, especialmente a través de servicios básicos de salud y educación • Concentrarse en el desarrollo social, la inclusión, la gestión de gobierno y el fortalecimiento institucional como elementos fundamentales para reducir la pobreza • Reforzar la capacidad de los gobiernos de suministrar servicios de buena calidad, en forma eficiente y transparente • Proteger el medio ambiente • Prestar apoyo al sector privado y alentar su desarrollo • Promover reformas orientadas a la creación de un entorno macroeconómico estable, propicio para las inversiones y la planificación a largo plazo Las agencias afiliadas son tres: AIF: Asociación Internacional de Fomento. Creada en 1960. Objetivo. Dirigido a prestar ayuda a los países en desarrollo más pobres. tiene un periodo de gracia de 10 años. Miembros : Todos los países miembros del BIRF pueden ser miembro de AIF. CFI : Corporación Financiera Internacional. OMIGI: Organismo Multilateral de Garantía de Inversiones. Creada en 1988. Objeto: Fomentar las inversiones directas en los países en desarrollo atenuando las barreras de carácter no comercial que obstaculizan dicha inversión. Asesora a los Gobiernos para promover las inversiones extranjeras. Al 31 de mayo de 2005, 128 países eran miembro. El Banco Mundial, pone énfasis en las reformas económicas estructurales. La razón, es que están convencidos que la piedra angular del desarrollo sostenible y reducción de la pobreza, es redefinir el rol del Estado y promover la competencia y los mecanismos de mercado. El Banco Mundial está ayudando a los países a reforzar y mantener las condiciones fundamentales que necesitan para atraer inversiones privadas y retenerlas. Con el apoyo del Banco Mundial - financiero y no financiero - los gobiernos están reformando sus economías en general y fortaleciendo los sistemas bancarios. Están invirtiendo en recursos humanos, infraestructura y protección ambiental, lo que intensifica el atractivo y la productividad de la inversión privada. Mediante las garantías del Banco Mundial y el seguro contra riesgos políticos del OMGI, y en asociación con las inversiones en capital accionario de la CFI, los inversionistas están reduciendo al mínimo sus riesgos y hallando la tranquilidad necesaria para invertir en países en desarrollo y en países en transición hacia economías de mercado. A medida que avanzamos hacia el nuevo milenio, el Banco se ha embarcado en un pacto estratégico con sus clientes y accionistas con vistas a mejorar la calidad de su asistencia, lo que se traducirá en: • Ayudar a los países más pobres a reducir su carga de la deuda a fin de que puedan financiar iniciativas de desarrollo en lugar de pagos de intereses • Ayudar a combatir la corrupción que debilita el crecimiento económico • Ayudar a los países en desarrollo a adquirir conocimientos y adoptar tecnologías de comunicación modernos para que puedan ser más competitivos • Fortalecer y reformar los sistemas bancarios y los sectores financieros que ayudarían a evitar futuras crisis similares a las de México en 1994-95 y de Asia oriental en 1997-98 • Satisfacer las necesidades futuras de alimentos de una población en expansión y prestar más atención al desarrollo agrícola y rural • Asegurarse de que el desarrollo concuerde con las necesidades sociales y culturales de los beneficiarios. 2.- Fondo Monetario Internacional Se trata de una institución de cooperación en la cual han ingresado voluntariamente una gran cantidad de países porque reconocen las ventajas de poder consultar con los demás países en el foro del fondo a fin de mantener un sistema estable de compra y venta de sus respectivas monedas. Los países miembros del fondo están convencidos de que, en lugar de mantener en secreto las medidas de política económica que pretenden adoptar y que pueden incidir sobre el libre cambio de una moneda por otra, es en beneficio de todos mantener informados a los demás países. También consideran que una modificación de las medidas políticas, cuando los demás países coinciden en que esto beneficia a todos, fomenta el crecimiento del comercio internacional y genera mas empleos mejor remunerados, en una economía mundial en expansión. El fondo concede préstamos a las naciones miembros que tienen dificultades para cumplir con sus obligaciones financieras externas, pero sólo a condición de que emprendan reformas económicas capaces de eliminar dichas dificultades, por su propio bien y el de todos los demás. Actualmente los objetivos perseguidos por el organismo son facilitar la cooperación internacional, promover la estabilidad cambiaría y regímenes de cambios ordenados, ayudar al establecimiento de un sistema multilateral de pagos y a la eliminación de las restricciones cambiarias y ayudar a sus miembros al proporcionar temporalmente recursos financieros para que corrijan desajustes de sus balanzas de pagos. Los intercambios de moneda son condición imprescindible para el comercio mundial. Cada una de las monedas que se utiliza en algún país del mundo, sea el dólar americano, el dirham marroquí o la gorda haitiana, tiene un valor en términos de las demás monedas. Objetivos del Fondo Monetario: La Carta Constituyente del FMI le asigna los siguientes fines: • Promover la cooperación monetaria internacional • Facilitar la expansión y crecimiento equilibrado del comercio internacional • Promover la estabilidad en los intercambios de divisas • Facilitar el establecimiento de un sistema multilateral de pagos • Realizar préstamos ocasionales a los miembros que tengan dificultades en su balanza de pagos • Acortar la duración y disminuir el grado de desequilibrio en las balanzas de pagos de los miembros. Operaciones del Fondo Monetario: Al ingresar como miembro, todo país queda obligado a mantener informado a los demás del régimen mediante el cual se establecerá el valor de su moneda en relación con los demás países, a abstenerse de imponer restricciones al cambio de su moneda por moneda extranjera y a adoptar políticas económicas capaces de incrementar en forma ordenada y constructiva su propia riqueza nacional la de todos los países miembros. Asistencia Financiera del Fondo Monetario: El Fondo sólo otorga préstamos a los países miembros con problemas de pagos, es decir que no reciben la cantidad suficiente de divisas para pagar lo que adquieren en el extranjero. Estos países, pueden gastar más de lo que reciben y compensar la diferencia durante un tiempo por medio de préstamos hasta que se agota el crédito, cosa que siempre sucede, tarde o temprano. Cuando esto ocurre, el país debe enfrentarse a una realidad desagradable, y uno de los aspectos más frecuentes de esa realidad es la pérdida del poder adquisitivo de su moneda y una contracción forzosa de las importaciones. El país que se encuentra en esta situación puede recurrir al fondo para que le preste, durante un tiempo determinado, la cantidad suficiente de divisas para corregir los errores económicos que haya cometido, siempre con miras a que estabilice su moneda y mejore su comercio exterior. http://www.monografias.com/trabajos10/comint/comint.shtml UNIDAD 4 4.1 DEUDA EXTERNA PÚBLICA MEXICANA La deuda pública se convirtió en un serio problema en el país a finales de 1982, cuando la deuda pública externa acumuló alrededor de 80,000 millones de dólares. Era el último año del mandato de José López Portillo. Se enfrentó un problema grave de liquidez, al no contar el país con recursos para cubrir sus obligaciones en el pago del servicio de la deuda. Lo anterior provocó la primera gran crisis económica a la que nos enfrentamos los mexicanos. En su sexenio Miguel de la Madrid Hurtado tuvo que enfrentar una difícil renegociación de la deuda externa, que implicó adquirir créditos puente para pagar el servicio de la deuda. Al final de su sexenio se acumuló una deuda de aproximadamente 105,000 millones de dólares. Se afectó grandemente la capacidad del gobierno federal para invertir y canalizar recursos al área social. Se llegó a destinar un 60% del total del presupuesto federal al servicio de la deuda. Una de las prioridades de Carlos Salinas de Gortari como presidente de la república, fue renegociar la deuda externa, lo cual logró al inicio de su mandato (1989). Mediante una complicada negociación con los distintos acreedores del país y utilizando diversos mecanismos (descuentos al capital, reducción de intereses, obtención de recursos frescos), se logró reducir la deuda pública externa en alrededor de 70,000 millones de dólares. Lo anterior significó que sólo se destinara un 24% del gasto público al servicio de la deuda. El gobierno tuvo mayores recursos para la inversión y para el gasto social, provocando una inmediata mejoría en la economía. Sin embargo, la crisis que generó la deuda pública externa y lo complicado de sus distintas fases de renegociación, provocaron que perdiera validez como fuente de financiamiento del gasto público. Durante el sexenio de Miguel de la Madrid se empezó a utilizar con más frecuencia un nuevo mecanismo de financiamiento: la deuda pública interna. No se le dio mayor importancia sino hasta finales de 1994 (ya con Salinas de Gortari), donde se convirtió en uno de los elementos claves que desencadenaron la crisis económica actual. EVOLUCIÓN DE LA DEUDA INTERNA EN MÉXICO La deuda pública interna está formada por instrumentos que le gobierno emite para financiar su gasto público (CETES, BONDES, TESOBONOS, AJUSTABONOS y recientemente UDIBONOS). Según la Secretaría de Hacienda y Crédito Público a finales de 1994, el saldo de la deuda pública externa de corto plazo, incluyendo Tesobonos, representaba el 31% de la deuda pública externa total. Como sabemos los Tesobonos fueron el instrumento en el que se centró la crisis de la deuda al no tener recursos el gobierno federal para liquidar sus próximos vencimientos. El Banco de México había destinado recursos durante 1994 para apoyar la paridad peso – dólar, y no se tenían recursos para cubrir las obligaciones en materia de deuda, lo que aunado a la disminución de flujos de capital hacia el país contribuyó a desatar la crisis económica a partir del 20 de diciembre de ese año. Crisis que implicó salida de capitales, devaluación del peso, incremento de la inflación y de las tasas de interés, etc. Lo que la final causó una gran pérdida del poder adquisitivo de la población. Para 1995 los vencimientos de deuda externa incluidos Tesobonos, ascendían a más de 41,400 millones de dólares. http://www.indetec.gob.mx/cnh/propuestas/310.pdf 4.1.1. HISTORIA DE LA DEUDA MEXICANA Un tema trascendental en la vida de México, ha sido, es y será el de su Deuda Externa. Este trabajo tiene por objetivo presentar un panorama general desde el punto de vista histórico de lo que ha sido la Deuda Externa en la historia de México. Tal objetivo se vuelve complejo porque este problema acompaña a esta nación desde que es independiente (1821). Para salvar tal complejidad se establece una clasificación de la deuda por periodos históricos resaltando la importancia de cada uno de ellos. Una clasificación de la historia de la deuda externa de México establece cinco periodos: • El primero se denomina Reconocimiento de la deuda, en el que se señala la causa que dio origen a esta carga pública y que abarca el periodo comprendido entre la independencia y hasta finales del siglo XIX, esto es entre 1821 y 1884. • El segundo periodo denominado la Deuda Ferrocarrilera, abarca el periodo del Porfiriato (1884-1910). • el tercer periodo La deuda externa en la postrevolución y comprende de 1910 hasta 1970. • El cuarto es La Deuda Petrolera el cual tiene como causa del incremento de la deuda los hidrocarburos, los años que lo abarcan van entre 1970 a 1988. • El quinto periodo es la Deuda Bancaria denominada así porque los principales actores en el incremento de esta han sido los banqueros. Dicho periodo se gesta desde la década de los ochenta y culmina en el 2000. Por último se presentan algunas reflexiones finales en torno al tema y se presentan las fuentes bibliográficas. 2. Periodos de la deuda Externa de México. 2.1 Primer periodo: reconocimiento de la deuda. El 3 de agosto de 1821, Juan O´Donojú, Jefe Político de la Nueva España firmó con Agustín de Iturbide el Tratado de Córdoba mediante el cual España reconocía la independencia de México. Posteriormente, Iturbide se proclama primer emperador de México siendo una de las primeras acciones de su gobierno la de reducir los impuestos a pesar de saber que estos constituían la principal fuente de ingresos. Por otro lado, los gastos públicos habían aumentado debido a la guerra, por 1 La clasificación de los periodos de la deuda la retomo de la obra Cartas Mexicanas de Patricio Marcos. Lo que tres meses después de la firma de independencia el déficit público alcanzó la cifra de 300 mil pesos. Un año después su administración se hallaba en la desesperación porque gastaba más dinero del que captaba. Al subir al poder Iturbide se encontró con un erario exhausto sin embargo en vez de seguir una hábil política hacendaria tendiente a la reconstrucción económica del país devastado por la guerra de independencia y una organización fiscal que supusiera una buena administración en todos los órdenes, estableció un gobierno dispendioso que, lógicamente, debía conducir al nacimiento y expansión de la deuda pública exterior.” (SHCP, 1969:13). Aunado a ello, el gobierno de España presionó para que se le pagara, según argumentaba, por lo que se le debía al erario español como resultado de los adeudos contraídos por el gobierno Virreinal. La presión tuvo efecto pues Iturbide reconoció la deuda con España a cambio del reconocimiento externo a su gobierno. A su salida del poder el panorama económico del país era sombrío, desastroso, el erario se hallaba vacío y sin ingresos para atender los gastos públicos substanciales. Los mexicanos del siglo XIX lucharon por su libertad, por su independencia, por su reconocimiento y cuando lo lograron tuvieron que pagar el precio y éste fue Agustín de Iturbide es el personaje que le dio independencia a México, sin embargo por algunos actos posteriores que realizó, no es reconocido en la historia oficial entre los héroes de la independencia de México. Reconocer la deuda con España, y al hacerlo se perdía no sólo la libertad económica sino la cultural y política. México alcanzó su independencia más no su libertad El 2 de julio de 1823, el Secretario de Hacienda, Arrillaga, presentó un informe sobre la situación de las finanzas públicas. En dicho documento se ponía de manifiesto la situación caótica del erario público y la necesidad de obtener recursos. Asimismo, se presentaban tres opciones para tratar de conseguir recursos para el país. El primero se dirigía hacía una deuda interna; el segundo se inclinaba por establecer un sistema de contribuciones, lo que implicaba elevar los impuestos; la tercera opción era solicitar un empréstito externo, idea que finalmente se aprobó. Para ejecutarla se decidió solicitar un préstamo a Inglaterra por ser éste país el primer prestamista del mundo. Por ello, el primero de mayo de 1823, se autorizó por decreto del poder ejecutivo, celebrar un empréstito por 8 millones de pesos con la Casa Goldschmidt y Cía. de Londres. Pero el poder ejecutivo hizo ascender el monto de la emisión a 16 millones en virtud de que la casa prestamista compró la totalidad de los títulos al 50 %, lo que produjo de inmediato a ésta una ganancia de 8 millones y una pérdida igual para el emisor de los títulos. De esos 8 millones que se iban a prestar, sólo se recibieron 5.7 millones de pesos. La diferencia entre estas cifras (2.3 millones de pesos) radica en los pagos por adelantado durante 6 meses, de intereses y amortizaciones. Desde entonces quedaría demostrado, con patetismo repetitivo, que la deuda pública externa, ya ventajosa, ya nociva en los términos de su circunstancial contratación es siempre ruinosa para México. Después de este contrato se hizo otro pero ahora con la Casa Barclay Herring Richardson y Cía. por una cantidad igual que la anterior (16 millones de pesos). En esta ocasión, la emisión fue vendida en el mercado de Londres a 85.75% de su valor nominal, produciendo la cantidad de 13.8 millones, lo que ocasionó una pérdida inmediata para el país de 2.2 millones. De esos 13.8 millones, una parte se destinó a comisiones y gastos, otra parte se entregó al gobierno de México en armamentos, rifles y “buques de tercera” así como vestuario que no fueron sino desechos del ejército inglés y la marina, de la peor calidad y a precios muy elevados. De esta manera, el país recibió por éste segundo préstamo en dinero y en especie la suma de 6.1 millones de pesos. Fue así como a los pocos años de lograda la independencia de España, Gran Bretaña logró ejercer una influencia determinante sobre México a través del comercio, las inversiones directas y los empréstitos. En ocasiones también utilizó la presión diplomática y hasta la amenaza de intervención armada. Rota la dependencia directa respecto de España, México comenzó a gravitar económicamente dentro de la órbita de Inglaterra, el país capitalista más poderoso de la época. En 1824, Guadalupe Victoria, primer presidente de México, expidió un decreto en el que reconoce los adeudos contraídos por el gobierno virreinal hasta septiembre de 1810, los créditos obtenidos por los jefes insurgentes desde la proclamación del Plan de Iguala hasta la entrada del ejército trigarante en septiembre de 1821, y finalmente, los créditos concertados por los gobiernos que se sucedieron en el poder desde esta última fecha hasta junio de 1824. Tal decreto fue un factor que contribuyó al endeudamiento. Un dato importante a destacar en la historia de la deuda se refiere a que el primero de octubre de 1827, por vez primera, México suspende el pago de intereses de la deuda externa y se mantiene así por cuatro años consecutivos. En 1831 se reanudan algunos pagos, pero más tarde en ese mismo año se estableció la moratoria la cual se prolongo hasta 1851. Las cifras con respecto al monto de la deuda externa en la primera mitad del siglo XIX son: en 1831 se hallaba en 34 millones de pesos; en 1837 subió a 46 millones y para 1846 era de 51.2 millones de pesos. De esta manera, el primer medio siglo de vida independiente de México constituye uno de los más aciagos y difíciles periodos por los que ha atravesado este país. Además de los problemas financieros, existía en el interior del país una inestabilidad política originada por los diversos grupos que querían imponer su proyecto de gobierno. Por otro lado, desde el exterior, estaba presente la ambición de las naciones más poderosas de la época, Inglaterra, Francia, España y, en pleno ascenso, Estados Unidos quienes finalmente intervinieron en México. Dicha ambición se materializó en 1836 con la pérdida del Estado de Texas. Dos años más tarde, en 1838, Francia dio el primer intento de intervención al bloquear los puertos de México durante casi un año, situación que terminó en 1839 con un tratado en el que México debería pagar 600 mil nuevos pesos a los reclamantes, A éste conflicto se le conoce como la guerra de los pasteles por ser un pastelero francés quien inició este conflicto. En 1846, se muestra nuevamente la ambición norteamericana al invadir México. En esta ocasión los Estados Unidos le quitan más de la mitad de su territorio, 2, 263, 866 Km2. Los territorios perdidos fueron: Arizona, California, Colorado, Nevada, Nuevo México, Utah y Wyoming. En 1857, se inició el movimiento de reforma que duró tres años en los cuales debido a que México se había declarado en moratoria tres años atrás, Francia, España e Inglaterra envían sus buques de guerra para presionar al gobierno a que pague. Para ese momento la deuda con estos países era la siguiente: Inglaterra 69.994.542 pesos, Francia 2.860.762 y España 9.460.986 pesos. Para resolver esta situación, el Secretario de Relaciones Exteriores, Manuel Doblado, entró en negociaciones con los representantes de los tres países. Como resultado de las pláticas Inglaterra y España retiran sus tropas pero no Francia quien interviene en el país, el 7 de junio de 1864, ocupando la ciudad y colocando a Maximiliano como emperador de México, quien desde su llegada se dedica precisamente a pedir préstamos. Esta situación originó que la deuda externa se disparara y que de 65 millones de pesos que era el monto en 1863, en sólo un año pasara a triplicarse. Aquella fue una muestra inaudita de la política exterior francesa manifestando el nuevo colonialismo, la nueva dependencia y subordinación de la política interna, que pretendía hacer de México un país colonial a la vez que extraía sus excedentes económicos al máximo. En 1865 al mismo tiempo que Maximiliano pactaba con Francia préstamos a cargo del erario mexicano, el presidente Benito Juárez, quien se desplazaba con su gobierno, pactó también un préstamo con los Estados Unidos por 2.6 millones de dólares. A dicho monto se le resto un millón por pago de comisión e intereses, de manera que sólo se recibió la cantidad de 1.6 millones. La culminación de este conflicto ha sido uno de los ejemplos que más han trascendido en la historia de México, porque con menos de 2 millones de dólares, la República ganó la batalla, mientras que el imperio francés, encabezado por Luis Bonaparte, empleó 50 veces más y la perdió. Al triunfo de la República, el presidente Juárez mando fusilar a Maximiliano, desconoció la deuda contraída por éste y rompió relaciones con Inglaterra, Francia y España, marcando así lo que él mismo denominó Principio de dignidad. Es importante recordar aquellas históricas palabras del Presidente Juárez quién declaró: Entre los individuos como entre las naciones, el respeto al derecho ajeno es la paz. 2. Segundo periodo: la deuda ferrocarrilera Con la llegada al poder de Porfirio Díaz la política del gobierno de México dio un giro, resultado del principio y del sistema político que prevaleció durante el periodo de la dictadura, esto es, la oligarquía. A partir de entonces se gobernaría en función de los ricos. La política de Díaz estaba en favor del capital extranjero, incluso reanudó relaciones diplomáticas con los países con los que se habían roto y reconoció las deudas que ya se daban por sepultadas. De igual manera Porfirio Díaz, evocando la política de modernización, estableció relaciones con Estados Unidos para la construcción del ferrocarril, argumentando que era necesario facilitar las rutas de comunicación para el comercio con el vecino país del norte. La Ferrocarrilización era símbolo de progreso y civilización, pero sólo de forma porque de fondo generó mayor dependencia y sujeción, porque México quedaba atado por tierra a los Estados Unidos. Se destruía así, lo que Sebastián Lerdo de Tejada, presidente posterior a Juárez, había declarado cuando se mostró en contra de la solicitud de los norteamericanos para invertir en ferrocarriles al decir: “Entre la fuerza y la debilidad, conservemos el desierto”, frase que se traduce en la política de cerrar las puertas a la inversión extranjera contrario precisamente a la política de Porfirio Díaz. Limantour, Secretario de Hacienda de Díaz, compro instrumentos de crédito llamados deventures en favor de las Compañía Ferrocarrilera Interoceánica así como acciones de la Empresa Ferrocarril Nacional. Para ello, tomó capital de las reservas del tesoro a través de la emisión de obligaciones a corto plazo con el banco de México. Posteriormente, se emitieron nuevas obligaciones por un total de 18.5 millones de dólares, y al querer nacionalizar las líneas férreas, Limantour tuvo que solicitar grandes empréstitos a largo plazo con el exterior. La política de nacionalización se vendría abajo porque para la adquisición de las líneas ferrocarrileras más importantes: “El Nacional” y “El Interoceánico”, el gobierno requería de mucho dinero que no pudo conseguir, por lo que tuvo que pagar con bonos que le cedían a cambio de estar garantizados con la hipoteca de 100 millones de pesos sobre la empresa que apenas iba a nacer: Ferrocarriles Nacionales de México. Esta fue la situación que dio origen a la deuda ferrocarrilera, deuda que no tenía razón de ser puesto que ese ferrocarril se había construido con financiamiento, recursos, esfuerzo y sacrificio propios. Durante la última década del siglo decimonono, con Díaz en la Presidencia, la deuda pública se multiplicó casi al triple y para 1890, el monto era de 126.9 millones; mientras que para finales del siglo se había elevado a 350 millones de pesos. A principios del siglo XIX, en 1905,4 el monto de la deuda ascendió a 316.3 millones de pesos. Finalmente a la salida de Díaz de la Presidencia en 1910, después de más de tres décadas en el gobierno, la cifra fue de 578 millones de pesos. 3. Tercer periodo: la deuda externa en la postrevolución. La tercera etapa de la deuda externa comprende el periodo de 1910-1940, en el que el pueblo mexicano tuvo que emprender una intensa lucha, la Revolución Mexicana, para redefinir el aspecto nacionalista y cambiar el proyecto político oligárquico por otro que protegiera la soberanía y que además reconstituyera al país. Al periodo que abarca de 1910 a 1940 se le ha denominado Periodo cardenista o Postrevolucionario que en términos generales estuvo vigente desde el gobierno de Venustiano Carranza hasta el gobierno de Lázaro Cárdenas. En él, los actores principales fueron militares quienes combatieron en la revolución y que por lo tanto sabían de principios de guerra que aunados a los principios políticos, hicieron del país una República en la que veían primero por los intereses de las clases soberanas. En 1911, el General Victoriano Huerta da un “cuartelazo” o golpe de Estado y toma el poder. Dos años más tarde, en materia de deuda, declaró la moratoria iniciándose así un largo periodo de suspensión de pagos que se mantendría hasta 1942. En 1920, toma posesión de la presidencia Álvaro Obregón quién establece un convenio con los Estados Unidos conocido como Convenio Huerta-Lamont. Mediante éste convenio Obregón pretendía arreglar el pago de la deuda. Para ello había establecido un decreto por el cual cobraría un impuesto de exportación sobre el petróleo a las empresas extranjeras y destinaría los ingresos para la reanudación del servicio de la deuda. Con dicha política se ganó la simpatía de los banqueros internacionales sin que en realidad hubiera reanudado el pago de dicha deuda. En el fondo sometió a los extranjeros a la política nacional sustentada en el artículo 27 constitucional que establece que los bienes del subsuelo son propiedad de la nación. El presidente Plutarco Elías Calles, consideró prudente aprovechar la experiencia de Obregón, por lo que diseñó un nuevo acuerdo el cual se conoce como “Enmienda Pani”. A través de este se negoció y rebajo el monto de la deuda a 452.8 millones, habiendo estado en 998.2 millones de pesos. Al respecto el investigador José Luis Ceceña escribió: “La política de Plutarco... volvió a irritar a los intereses monopolistas norteamericanos, especialmente por su carácter nacionalista revolucionario en materia petrolera y agraria.” Posteriormente, Pascual Ortiz Rubio, mantuvo la misma postura que sus predecesores, el de la suspensión de pagos. Mientras que Abelardo Rodríguez, en su informe de gobierno, declaró lo siguiente: “Dentro del presente programa, no cabe ni puede caber la idea de iniciar la restauración del servicio de la deuda pública federal.” El general Lázaro Cárdenas estableció una política bien definida que consistió en ordenar a la sociedad mexicana de acuerdo a un proyecto político propio, sin obstáculos provenientes del exterior, por lo que en relación a la deuda externa manifestó: “No ha variado la actitud de México en lo que respecta al problema de su deuda exterior; los deseos del gobierno de cumplir todas sus obligaciones, siguen subordinadas a la necesidad de aplicar la mayor parte de los recursos del país a su progreso cultural y político.” Otro de los convenios sobre deuda externa que mayor trascendencia histórica ha tenido, es el que se llevó a cabo en 1942 siendo presidente el último militar, el general Manuel Ávila Camacho11. En dicho convenio se establecieron una serie de principios; el primero consistió en que todos los títulos originales de la deuda quedaban bajo una paridad de 4.85 pesos por dólar y 4.03 pesos por libra esterlina; el segundo principio consistió en una reducción de la deuda sobre el monto global en la que México pagaría un peso por cada dólar que debiera; finalmente, el tercer principio fue la cancelación de los intereses vencidos y acumulados. Con este convenio se llegó a la culminación de la política de suspensión de pagos iniciada desde 1911, por lo que la deuda estuvo suspendida por 31 años. Durante este periodo posrevolucionario el principio político de los gobiernos, liderado por hombres buenos con moral pública, estaba en defensa de las clases soberanas. Era evidente el compromiso innegable de anteponer los intereses nacionales como elemento de primer orden. En el periodo comprendido entre 1914 y 1946 los presidentes que gobernaron fueron generales quienes redujeron el monto de la deuda sin necesidad de pagar ni amortizaciones ni intereses. Estos hombres, que no eran expertos en finanzas pero si sabían de política supieron dignificar al país y fortalecer la soberanía. Sin embargo, a mediados de los cuarenta, se inicia una nueva era en la historia de México. Una vez concluido el periodo postrevolucionario y con la llegada al poder de los civiles, se dio un giro en la política a seguir respecto de los intereses nacionales. A partir de 1946 los hombres en el gobierno, ahora civiles y empresarios, alteraron la constitución política y jurídica o escrita, modificando los principios sociales generados por la revolución. México volvía una vez más a la misma situación en la que se hallaba a finales del siglo XIX, esto es, apoyando una política en beneficio del extranjero bajo el pretexto de que era necesaria la modernización para estar a la altura de otros países, empleando además el argumento que vienen propagando las potencias más ricas, el de la interdependencia. 4. Cuarto periodo: la deuda petrolera Al finalizar el gobierno del presidente Luis Echeverría (1976) la situación era caótica. En el ámbito interno la hacienda estaba sin fondos, la economía estancada, el peso devaluado, la inflación era enorme, el desempleo masivo, a lo que había que añadir la crisis agrícola, la poca exportación y la mucha importación; mientras en el ámbito internacional la economía se hallaba estancada y con inflación. En esas condiciones asume la presidencia José López Portillo, quien para tratar de salir de esa situación empieza a comerciar con los yacimientos de petróleo. Nacía así una nueva etapa en la historia de la deuda, porque con esta política el país adquirió importancia en el mundo, de manera que se coloca en la mira de países ricos quienes de inmediato ofrecieron créditos en condiciones sumamente atractivas. Hay que añadir que en ese momento los precios del crudo se cotizaban muy alto además de haber mucha demanda del mismo. Frente a los créditos enormes, José López Portillo hizo declaraciones como las siguientes: “El país más que subdesarrollado esta subadministrado” o “Hemos pasado de la escasez a la superabundancia”. Su gobierno apostó por el petróleo y estableció una política apoyada en el hidrocarburo lo que generó que tanto el comercio como la economía comenzaran a depender de manera creciente de este producto. Cuando todo parecía que marchaba bien y que México entraba en la superabundancia, caen los precios del petróleo en el mercado internacional. Aunado a esto, los países que compraban el crudo dejaron de hacerlo como resultado de una estrategia financiera para hacer que el país se endeudara y a su vez tuviera que solicitar más créditos. Esta situación a su vez generó un nuevo problema ¿qué hacer con tanto petróleo si ya nadie quería comprarlo? pues en ese momento no habían sitios para almacenar tal cantidad de producción. Menuda encrucijada que vivió este país. Al finalizar el gobierno de José López Portillo nuevamente hay inflación, tasa de crecimiento al cero por ciento, desempleo así como una mayor intervención en la economía por parte del Fondo Monetario Internacional y otros organismos que habían concedido créditos al país y que ahora se les pagaba con petróleo. En materia de deuda, ésta pasó de 30.000 millones, en que la dejo la administración anterior, a 83.000 millones de dólares. No cabe duda de que los gobernantes ignoran la memoria histórica, porque el fracaso de la estrategia petrolera de López Portillo se olvidó rápidamente a pesar de haber sido un hecho perjudicial en la política comercial. Su sucesor, Miguel de la Madrid Hurtado19 puso en marcha un programa basado también en el hidrocarburo, por lo que el país continuó dependiendo en alto grado de la empresa Petróleos Mexicanos (PEMEX) y solicitando más créditos al exterior. Ante una nueva caída de los precios del petróleo en el mercado internacional, la economía de México volvió a fracturarse y hubo que pedir rescates financieros para salir adelante, es decir mayor endeudamiento externo. Al finalizar el gobierno de Miguel de la Madrid el monto de la deuda externa se hallaba en 100.000 millones de dólares y gran parte se pagaba con los barriles de petróleo, por lo que nunca fue tan vacía aquella frase que decía: “Nunca olvide nadie, que a partir de Cárdenas... el petróleo es para México y de nadie más”. 5. Quinto periodo: la deuda Bancaria Los banqueros tanto internacionales como nacionales han tenido importancia en la política financiera de México. Para brindar una visión de la importancia que han tenido en las últimas décadas a continuación se señalas algunos elementos generales. En lo externo, los organismos financieros internacionales, como el Banco Mundial o el Fondo Monetario Internacional, para otorgar créditos piden al país solicitante que elabore una Carta de Intención, y sólo se autoriza el crédito si éstos aprueban el uso que recibirán los recursos. Un requisito indispensable para que se otorgue el préstamo consiste en ajustar la política económica del país solicitante a los lineamientos de la política del Fondo Monetario. De esta manera a través de las cartas de intención y de las políticas neoliberales el deudor se encuentra sometido a la política económica internacional. En México gracias a la intervención de los organismos financieros la política económica dio un giro hacía un liberalismo exorbitante. El Estado estableció una política de privatización de las empresas públicas, despidió personal del sector público, estableció recortes de presupuesto a distintos programas pero sobre todo a aquellos encaminados al bienestar social. A partir de 1982 la política económica en México se haya cargada de un fuerte neoliberalismo. Por otro lado, en lo interno el 1 de septiembre de 1982 el presidente José López Portillo había llevado a cabo la nacionalización bancaria consistente en que los bancos privados pasaron a ser públicos. Con esta medida pretendía contar con un instrumento económico para fortalecer su gobierno y operar una nueva política económica. Este hecho conmovió a los diferentes sectores de la sociedad, a algunos les hizo creer que a partir de ese momento la economía marcharía mejor. ¡No nos volverán a saquear! fue el grito del presidente López Portillo en su último informe de gobierno. Sin embargo el resultado no fue del todo satisfactorio porque por un lado, dichos bancos se encontraban endeudados, por otro, las indemnizaciones que tuvieron que pagarse a los banqueros expropiados fueron elevadas. Desde otra perspectiva la nacionalización bancaria contribuyó al rescate de la ruina de los banqueros y al aumento de la deuda pública. Tres meses después, Miguel de la Madrid Hurtado inicia su mandato e inconforme con la medida nacionalizadora le dio un revés al devolver el 34% de las acciones a los ex-banqueros. Con este acto la banca mexicana se torna mixta. Sería durante el periodo de gobierno de Carlos Salinas de Gortari (1988-1994) cuando los bancos se privatizan. El Estado los entrega además nueva y totalmente saneados, sin deuda. Al finalizar esta administración, el monto de la deuda alcanzó la cifra de 140.000 millones de dólares. Sólo en este sexenio se pagaron 50.000 millones de dólares en concepto de intereses. Con Ernesto Zedillo se produjo uno de los más grandes escándalos en la historia financiera de México. Durante su gobierno se creó el Fondo Bancario de Protección al Ahorro (FOBAPROA) como una medida para brindar respaldo financiero a los banqueros. Sin embargo, éstos se excedieron en el uso del fondo de manera que este se incremento alcanzando la cifra de 67.000 millones de dólares. Esta situación originó que el titular del Poder Ejecutivo (presidente) propusiera al Poder Legislativo (Cámara de Diputados) que los pasivos de los bancos fueran convertidos en deuda pública, bajo el argumento de que si no lo hacían, la economía del país podía venirse abajo. Tras un polémico debate y negociaciones entre los distintos partidos que integran la Cámara de Diputados, se aprobó la propuesta. Nuevamente se rescataba a los banqueros y la deuda privada pasaba a ser pública. Zedillo termina su mandato en el año 2000 y con el finaliza otro siglo de historia de México en el que uno de los elementos principales en la política económica fue: la deuda externa. 3. Reflexiones finales. 1. Los siglos XIX y XX en la historia de México se encuentran acompañados por el endeudamiento externo. En este tiempo el monto de la deuda se incrementa cada vez más sin que se perciba en el horizonte alguna solución, por lo que se inicia un nuevo milenio acompañado de esta carga financiera. 2. La deuda externa ha tenido distintos efectos para este país. En lo interno ha sido motivo de inestabilidad política, de crisis económica, de recortes en el presupuesto, de luchas internas, de insatisfacción de las necesidades básicas, en definitiva hecho por tierra los principios sociales emanados de la Revolución Mexicana. En lo externo, ha generado conflictos diplomáticos así como una mayor intervención en la política y en la economía de parte de los organismos financieros internacionales provocando a su vez una mayor dependencia del exterior. 3. Mientras exista el problema de la deuda externa el Estado Mexicano no podrá contar con finanzas públicas sanas y equilibradas, por lo tanto no podrá alcanzar las metas de su gobierno. Paradójicamente las demandas ciudadanas se incrementan mientras que los recursos públicos disminuyen. 4. Los principales acreedores de México son: a) Los organismos financieros internacionales: Banco Mundial, Fondo Monetario Internacional, Banco Interamericano de Desarrollo; b) Gobiernos Extranjeros y c) Bancos Privados de distintos países del mundo. 5. Decían los antiguos que Riqueza y Libertad son dos condiciones para que un Estado pueda considerarse como tal. Cuando se carece de recursos y se tiene que depender de otro, se pierde la libertad. La deuda externa implica para el deudor una salida constante de recursos que frena e impide su desarrollo, mientras que para el acreedor es un poderoso instrumento de dominación y control. 6. La historia de México demuestra que los mexicanos no han aprendido a vivir de manera independiente, lo que equivale a decir que México nunca ha podido vivir sin deuda. Bibliografía • Bazant, Jan. Historia de la deuda externa de México (1823-1946). Colegio de México; segunda edición; México 1981; 246 p. Aspectos positivos en el manejo de la deuda pública: • El manejo financiero de la deuda pública por la actual administración ha sido adecuado. • Se puede considerar un éxito el pago adelantado del paquete de ayuda de los Estados Unidos. • Se mejoró el perfil de las amortizaciones de la deuda pública externa (son ahora en su mayoría a largo plazo). • El plazo promedio de vencimiento de los valores gubernamentales de la deuda interna se incrementó de 230 días en 1995, a más de 300 días durante 1996. • La colocación exitosa de bonos del gobierno federal en mercados internacionales, refleja que ha crecido la confianza dentro de los mercados internacionales de capital, en la estrategia económica mexicana. • Se registró una disminución de los saldos de la deuda pública como porcentaje del PIB. La deuda total neta del sector público pasará de representar el 38.9% del PIB en 1995, al 34.3% en 1996. Si embargo, existen aspectos negativos: • El costo de la deuda aún es excesivo para las finanzas públicas y para la economía en su conjunto. • El pago del servicio de la deuda, es un porcentaje alto del total del gasto público. Lo que mantiene cautivos recursos que podrían destinarse a la inversión pública y al gasto social. • El pago por adelantado a los Estados Unidos, fue un cambio de deuda a corto plazo, por una deuda a más largo plazo. La deuda sigue existiendo y se tendrá que pagar. 4.1.2. LA CRISIS Y EL BLINDAJE ECONÓMICO Una crisis cambiaria, también denominada crisis de balanza de pagos es una dificultad grave sufrida por las autoridades de un país para defender la paridad del tipo de cambio de su moneda y que en muchos casos termina traduciéndose en una devaluación o en una fuerte depreciación de la misma. En las crisis cambiarias la confianza en la paridad fija existente desaparece, provocando una disminución de las reservas del banco central, que llegado al límite de su resistencia, tiene que endurecer su política monetaria para restablecer la confianza de los mercados y si esto no diese resultado sólo quedaría devaluar el tipo de cambio o dejarlo flotar libremente. Las crisis cambiarias se desencadenan a consecuencia de ataques especulativos llevados a cabo por los operadores en el mercado de cambio, que provocan un incremento grande y repentino en la probabilidad de reajuste de la paridad central de una moneda. En las últimas décadas del siglo XX y la primera del siglo XXI se han ido repitiendo una sucesión de crisis financieras de carácter cambiario que afectaron a un amplio número de países, han lastrado su crecimiento y han amenazado la estabilidad financiera internacional. Blindaje económico de México contra incertidumbre mundial La política cambiaria que llevará a cabo el Banco de México será incrementar la subasta de 25 millones a 45 millones de dólares diarios. Este es un mecanismo que complementa el blindaje económico. Si la demanda diaria de dólares asciende a 185 millones, para las diferentes transacciones económicas pagaderas en moneda extranjera, entonces poner a disposición una mayor cantidad de dólares hará que el tipo de cambio disminuya y con ello aumente la apreciación del peso. Otro mecanismo que se implementa para el blindaje económico es mantener la inflación en niveles mínimos, en este caso la meta que se impuso el Banco de México es del 3.5% para este año, lo cual se logra con el uso de una política monetaria restrictiva, la cual consiste en disminuir la cantidad de dinero de la circulación mediante la manipulación de la tasa de interés. El último reporte del Banxico es una inflación anual del 3.18% para el periodo Jun05-Jun06. Las Reservas Internacionales es otra variable que interviene en dicho blindaje, pues respalda los contratos que son pagaderos en moneda extranjera. 78033 millones de dólares es el último reporte del Banxico sobre Reservas Internacionales. Finanzas Sanas. La SHCP pagó una cantidad de 7,000 millones de dólares por concepto de deuda extranjera al BID, lo cual habla de la capacidad de pago que existe en el país, dejando como saldo 6,000 millones de dólares. Como dato final todo lo anterior se refleja en el incremento en la Bolsa Mexicana de Valores que a pesar de ser presionada por la expectativa del alza de tasas de interés en el extranjero, se ha mantenido y ha rebasado las 20,000 unidades. El PIB se incrementa en 5.5% en el primer trimestre del año y en esta semana el INEGI publicó la cifra del IGAE la cual nos dice una tendencia de la economía mexicana en el corto plazo, el cual se ubicó en 4.9% crecimiento promedio en el 2006. El índice riesgo país ha ido disminuyendo desde el mes de junio. Esto nos da un panorama general del avance de la economía mexicana que solo al final de la administración se deja ver. La SHCP señala que se han tomado todas las previsiones para que un impacto externo, si llegara a ocurrir, sea lo más pequeño posible A mediados del año 2011, Pese al nerviosismo por el entorno internacional, en México existe la confianza de que las medidas para blindar a la economía podrán atenuar algún impacto negativo externo que pudiera darse. En las últimas estadísticas, el entorno financiero internacional se complicó ante los problemas de deuda de Estados Unidos y de algunos países europeos, –en especial de Grecia, Irlanda y Portugal–, lo cual elevó la incertidumbre sobre el futuro económico a nivel mundial. No obstante que la presión ha disminuido (ante el anuncio del segundo paquete de rescate a Grecia y la posible aprobación de un nuevo plan para aliviar el problema de deuda de Estados Unidos), las preocupaciones persisten en los últimos tiempos. Sería falso decir que el entorno económico internacional adverso no nos puede afectar, dado que nos encontramos interconectados con el mundo bajo diversas vías (comercial, financiera e inversiones), pero no cabe duda de que se han tomado todas las previsiones para que un impacto externo, si llegara a ocurrir, sea lo más pequeño posible. Esto es así porque pese a los fuertes problemas financieros en Estados Unidos y Europa, nuestro país goza de una gran estabilidad económica, situación que atrae inversión, genera empleo y prosperidad económica a la población. En la nota informativa titulada “La fortaleza mexicana permite mantener una perspectiva positiva frente a posibles turbulencias externas”, expuso que hasta ahora, la economía mexicana continúa mostrando un entorno macroeconómico favorable. El país crece a un ritmo importante, tiene baja inflación, un tipo de cambio estable, se siguen generando empleos, el comercio mundial continúa al alza, un riesgo país estable, solidez bancaria, el mercado crediticio en franca expansión y sano financiamiento del déficit externo. Mencionó que en mayo, la producción industrial aumentó 4.6 por ciento en términos reales anuales, tras crecer 1.8 por ciento en abril pasado; además, la inflación general anual se encuentra en niveles bajos y dentro del rango previsto por el Banco de México en su último informe de inflación, de entre 3 y 4 por ciento. La Secretaría de Hacienda mencionó además que recientemente el tipo de cambio peso-dólar ha registrado una ligera volatilidad, pero se mantiene dentro del rango de entre 11.5 y 11.8 pesos por dólar. Aunado a esto, indicó que en lo que va de 2011 se han generado 382 mil 490 nuevos empleos formales, el cuarto mayor nivel de empleos generados para un periodo semejante en 11 años. En tanto, el comercio total de los mexicanos con el resto del mundo inició su reactivación a finales de 2009, registrando durante los primeros cinco meses de 2011 crecimientos promedios anuales de 20.6 por ciento para las exportaciones y de 18.6 por ciento para las importaciones. Apuntó que el riesgo país de México se ha mantenido en los últimos meses en alrededor de 160 puntos base, nivel similar al que reporta actualmente China, muy cerca del de Chile y muy por debajo de los niveles alcanzados a finales de 2008 (por arriba de los 600 puntos base). La SHCP aseguró que el sistema bancario mantiene un sólido nivel de capitalización (16.6 por ciento a abril pasado), ya que por cada peso que presta, ésta pone 16.6 centavos, es decir, más del doble del mínimo regulatorio, que es de 8 centavos. Refirió que la fortaleza económica ha permitido el repunte del crédito bancario total desde junio de 2010 y su aceleración durante 2011, apoyado por la reactivación de la demanda y por una mejoría de las condiciones de oferta de crédito. Aseguró que el desequilibrio en cuenta corriente no representa riesgo para la economía ni para el mercado de cambios, ya que la Inversión Extranjera Directa (IED) se mantiene en niveles más que suficientes para financiar el déficit de la cuenta corriente, en una relación de poco más de dos a uno. http://www.excelsior.com.mx/index.php?m=nota&id_nota=755755} 4.1.3. FACTORES DETERMINANTES FRENTE AL CIERRE DE CRÉDITO Riesgo de crédito .-“Es la posibilidad de pérdida debido al incumplimiento del prestatario o la contraparte en operaciones directas, indirectas o de derivados que conlleva el no pago, el pago parcial o la falta de oportunidad en el pago de las obligaciones pactadas.” Es importante que las entidades bancarias o crediticias deban juzgar adecuadamente la solvencia presente y futura de sus prestatarios y administrar eficientemente su cartera, teniendo en cuenta que “al Conceder Crédito” se puede incurrir en tres tipos de riegos: 1) Riesgos de Iliquidez, 2) Riesgo de Instrumentación o legal, y 3) Riesgos de Solvencia. El primero se evoca a la falta de dinero por parte del deudor para el pago, reflejándose en el incumplimiento de no poder efectuar el pago dentro del período predeterminado o de efectuarlo con posterioridad a la fecha en que estaba programada de acuerdo al contrato. El segundo por la falta de precaución o conocimiento en la celebración de convenios, contratos, elaboración de pagares, letras de cambio, o instrumentos de tipo legal que obliguen al deudor al pago (asimetría de información) y el tercer riesgo que se podría incurrir, por falta de un verdadero análisis e identificación del sujeto de crédito; que no tenga activos o colaterales para el pago de sus obligaciones. Para ello es necesario que se adopte el siguiente procedimiento de investigación y análisis del crédito, que se reflejen en un verdadero Scoring de Cédito.(Record de calificación de clientes) Las instituciones crediticias deben establecer esquemas eficientes de administración y control del riesgo de crédito al que se exponen en el desarrollo del negocio, en resonancia a su propio perfil de riesgo, segmentación de mercado, según las características de los mercados en los que opera y de los productos que ofrece; por lo tanto es necesario que cada entidad desarrolle su propio esquema de trabajo, que asegure la calidad de sus portafolios y además permita identificar, medir, controlar / mitigar y monitorear las exposiciones de riesgo de contraparte y las pérdidas esperadas, a fin de mantener una adecuada cobertura de provisiones o de patrimonio técnico. Un aspecto de extraordinaria importancia en la gestión de los riesgos crediticios, es el relativo al análisis y revisión del riesgo, así como la clasificación de los consumidores. La calidad de la cartera de los préstamos es el riesgo crediticio, que depende básicamente de dos grupos de factores: Factores internos.- que dependen directamente de la administración propia y/o capacidad de los consumidores de cada país. Factores externos.- que no dependen de la administración, tales como inflación, depreciaciones no previstas de la moneda local, desastres climáticos, etc. aquí aparece como importante el estado de los equilibrios básicos macroeconómicos que comprometan la capacidad de pago de los prestatarios. Este riesgo se mide por las pérdidas netas de créditos. Entre los factores internos podemos enumerar los siguientes: 1-Volumen de créditos: a mayor volumen de créditos, mayores serán las pérdidas por los mismos. 2-Políticas de créditos: cuanto más agresiva es la política crediticia, mayor es el riesgo crediticio. 3-Mezcla de créditos: cuanta más concentración crediticia existe por empresas o sectores, mayor es el riesgo que se está asumiendo. Por ello se ha determinado que solamente el 20% del patrimonio de una institución financiera puede prestarse a un grupo económico o persona natural o jurídica, con el fin de precautelar la salud de los bancos y entidades financieras. 4-Concentración geográfica: económica, por número de deudores, por grupos económicos y por grupo accionario: por ello no hay duda que cualquier tipo de concentración de cartera aumenta el riesgo de una institución financiera. La gestión de riesgos puede afrontarse de una forma masiva o adoptando criterios cualitativos. La gestión masiva es posible cuando existen miles o millones de clientes, encontrándose el cliente individualmente considerado falto o carente de excesivo valor, esto es, se acomete la gestión desde un proceso de insensibilidad y distanciamiento, de forma objetiva y aplicando la Ley de los grandes números, el número está por encima del individuo. Por el contrario, la gestión cualitativa, que tiene un carácter más personal e individualizado, tomando en consideración al individuo frente al número, es factible en empresas con menor número de clientes 4.1.4. LA OFERTA DE CRÉDITO FACTORES QUE DETERMINAN LA OFERTA DE DINERO La cantidad de dinero en circulación que exista en un momento dado y que puede ser regulado por las autoridades monetarias. La disponibilidad de la gente para ahorrar una vez cubiertas sus necesidades, lo cual depende del volumen de ingresos que reciba, es decir, la proporción del ingreso destinada al ahorro. El tipo de interés que ofrecen las instituciones bancarias a los depositantes que son las tasas pasivas. La situación de la economía total del país, si hay crecimiento o estancamiento. Las fluctuaciones de los precios, si hay estabilidad o inflación. El tipo de política monetaria establecida por el estado que puede generar confianza o desconfianza en los ahorradores. DEMANDA DE DINERO Según Keynes, existen Tres motivos principales por las que la gente demanda dinero: a) el motivo transacción : La demanda de dinero por el motivo de transacción hace referencia al uso del dinero como medio de cambio para las transacciones ordinarias, tales como la compra de materia prima, el pago de alquileres y salarios, el pago de dividendos, etc. b) el motivo precaución: Motivo precaución: Para tener dinero surge la necesidad de hacer frente a situaciones de urgencia imprevistas que causaran desembolsos mayores que los que suponen las transacciones usuales anticipadas. c) el motivo especulación: Motivo especulación: Es el intento de obtener un beneficio por conocer mejor el mercado lo que el futuro traerá consigo. 4.1.5. NIVELES DE LA INTEGRACIÓN ECONÓMICA Y EL SECTOR EXTERNO 1. Área de preferencias arancelarias: Preferencia arancelaria en algunos productos. 2. Área de libre comercio: Hay de por medio un TLC firmado y cada país mantiene sus aranceles internos que mantendrá frente a los otros países. TLC de por medio y aranceles independientes. 3. Unión aduanera: Arancel externo común. 4. Mercado común: Libre circulación de personas y de los factores productivos. 5. Integración económica: Políticas económicas comunes y moneda común. La Integración económica es un proceso por medio del cual dos o más mercados nacionales se unen para formar un solo mercado “MERCADO COMUN”. El desarrollo de la integración requiere de un proceso más o menos largo. Se produce una transferencia recíproca de una parte de las soberanías nacionales a Instituciones Comunes que adquieren el carácter de Supranacional; es decir que se requiere una coordinación política económica y social de todos los países miembros. Siendo EL ARANCEL DE ADUANA el mecanismo de defensa más importante de las economías nacionales, el proceso de integración sigue los siguientes pasos: • AREA DE PREFERENCIA ARANCELARIA: consiste en la concesión de reducciones arancelarias recíprocas entre los países que conforman el área, no extensible a terceros países. • ZONA DE LIBRE COMERCIO: se eliminan todas las restricciones arancelarias y paraarancelarias del comercio recíproco. Es un área formada por dos o más países que paulatinamente se suprimen las trabas aduaneras o comerciales entre sí, manteniendo cada una frente a terceros países su propio arancel de aduanas y su propio régimen de comercio. • UNION ADUANERA: Es la máxima expresión de integración de dos o más economías nacionales ya que agrega a la zona de libre comercio un arancel externo común. Este mecanismo supone la supresión gradual de las barreras arancelarias y comerciales a la circulación de mercaderías entre los Estados que constituyen la Unión fijándose un “arancel externo común frente a terceros países”. Esto se realiza conforme a un plan y en un plazo razonable de tiempo. • MERCADO COMUN: agrega a la Unión Aduanera la libre movilidad de los factores de la producción (capital y trabajo) y la adecuación de una política comercial común. Este proceso requiere la armonización y coordinación de políticas macroeconómicas y sectoriales; buscando armonizar los diferentes sistemas monetarios, fiscales, de transporte, etc., de los estados miembros. De consolidarse este proceso se transforma en: • UNION ECONOMICA: Nivel máximo de integración. Se establece una moneda única y políticas macroeconómicas sectoriales y sociales comunes. VENTAJAS DE LA INTEGRACION ECONOMICA Las ventajas del proceso de integración son las siguientes: • ECONOMIAS DE ESCALA: nivel de producción masiva que requiere de un fuerte avance tecnológico para atender la amplitud del mercado que presenta la integración. • INTENSIFACION DE LA COMPETENCIA: la ampliación del mercado favorece al consumidor con mejor precio, calidad y diversificación de productos. • ATENUACION DE LOS PROBLEMAS DE PAGO INTERNACIONALES: debido a la formación de acuerdos de clearing o compensación que agiliza el comercio intrazona. • POSIBILIDAD DE DESARROLLAR NUEVAS ACTIVIDADES: tanto en el campo tecnológico como industrial y científico; como las grandes obras hidroeléctricas u otro tipo de emprendimientos, en otros campos que normalmente los países pequeños no pueden desarrollar por sí mismos en forma individual y sí agrupándose. • AUMENTO EN EL PODER DE NEGOCIACION: aquí juega el volumen del comercio y la capacidad de financiación de cada país. Dada la unión de esfuerzos en la integración, cada país cuenta con un voto y surge así una actitud común, pensada analizada y debatida que le proporciona una fuerza mayor frente a otras potencias económicas. • IMPONER DETERMINADAS CONDICIONES A LA INVERSION EXTRANJERA: como dimensión de planta industrial a instalar; compromisos de producción dirigidos al desarrollo de la exportación. • FORMULACION MÁS COHERENTE DE LA POLITICA ECONOMICA NACIONAL: Del mismo modo que la adhesión al F.M.I. y al G.A.T.T. supone la aceptación de una política monetaria arancelaria y comercial; la integración obliga al mejoramiento y a la realización de importantes transformaciones de la estructura económica nacional. • LA INTEGRACION ECONOMICA Y LAS TRANSFORMACIONES ESTRUCTURALES: La integración supone una mayor movilidad de políticos, economistas, intelectuales y sindicales. Se produce una masa importante de población que se hace más difícil de marginar del circuito comercial, social y cultural ya que las diferencias se hacen más visibles, más insoportables; lo que a la postre producirá obligatoriamente una transformación estructural desde el punto de vista Político, Económico, Fiscal, Crediticio, Educativo, Vivienda, Salud y Administración Pública y hará que los Estados menos desarrollados reducirán las distancias que lo separan de los países más avanzados. De hecho la Integración es una unión para avanzar y no para retroceder, como lo prueba la historia del desarrollo económico en el mundo. El espíritu de un tratado de integración económica como el MERCOSUR, requiere un absoluto respecto sobre el acuerdo legal que inhibe a las partes a impulsar la producción a través de subsidios. Es decir que se debe respetar la política monetaria, aduanera, impositiva, cambiaria y laboral que es común entre los integrantes. De lo contrario, los subsidios y las devaluaciones, harán que las exportaciones de una de las partes se abaraten y las importaciones de los países vecinos se encarezcan. Lo que se busca; para el buen desarrollo de las economías de los países involucrados es que ninguno tenga superávit comercial respecto al otro. Es decir que el proceso de integración no es solo un acuerdo compartido de reducciones arancelarias sino que requiere armonizar las políticas económicas de los países involucrados y alcanza también al ámbito social y cultural; como por ejemplo el acuerdo que firmaron; entre otros; el 26.03.95, los Colegios de Abogados de la RA y Brasil con el propósito de concederse recíprocamente servicios jurídicos para las relaciones económicas internacionales y fundamentalmente en favor del Mercosur. Con anterioridad; en junio de 1992 las líneas aéreas de los 4 países suscriben un acuerdo por medio del cual rebajan sus tarifas en un 50 % para beneficiar a los turistas que visiten la región “MERCOSUR AIR PASS” que consistió en un pase de hasta seis cupones o puntos a visitar dentro de los países elegidos con validez por un año y para una permanencia de hasta 30 días en la región. En el proceso de integración ninguno puede marcar un sendero sin considerar al otro. Si así se hiciere no habrá integración; no habrá mercado común, no habrá Mercosur.

lunes, 10 de junio de 2019

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jueves, 2 de octubre de 2014

Tipo de Cambio

Economía Nacional y Sector Externo

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